為何市場對川普挑戰聯準會不以為然？

川普總統史無前例地試圖撤換聯準會理事，並未如人們預期般引發市場恐慌。30年期美國國債殖利率最初僅小幅上漲0.05個百分點，隨後便回吐漲幅。看來，投資者大多不為所動。

許多資深評論員認為市場 *應該* 更加擔憂。然而，除了值得注意的潛在隱憂外，有幾個充分的理由可以證明這種平淡的反應是合理的。

五個無需恐慌的理由

1. 這已經反映在價格中： 鑑於川普多次口頭攻擊聯準會，他試圖罷免一名被控行為不當的理事並不令人意外。他渴望降低利率早已是公開的秘密，任何擔心他削弱聯準會獨立性的人可能早就懷有這些擔憂。麗莎·庫克可能被撤換的消息並沒有增加多少新資訊。
2. 川普最終掌控聯準會： 川普已經任命了三名聯準會理事，另有一名提名人正在等待批准。此外，最初由川普任命的現任聯準會主席傑羅姆·鮑威爾可能會在他任期屆滿後卸任，進一步鞏固川普對委員會的影響力。
3. 庫克拒絕默默離開： 庫克堅稱川普沒有合法的理由撤換她，這可能會引發法律訴訟。如果法院支持庫克，將證明美國制度有能力制衡白宮的權力。
4. 鮑威爾的壓力減輕： 隨著焦點轉移到庫克身上，先前是川普怒火目標的鮑威爾所承受的壓力將會減輕。在聯準會系統中，決策者很少投票反對主席，這使得鮑威爾的立場遠比庫克對投資者重要。
5. 川普的任命者並非傀儡： 沒有太多證據表明川普的任命者只是「應聲蟲」。雖然有些人投票支持降息，但這不一定是一個極端的立場，特別是考慮到不斷變化的經濟前景。

潛藏的擔憂

然而，這不應滋生自滿情緒。擔心聯準會獨立性受到侵蝕的投資者可能會考慮押注短期利率下降，以及由於通貨膨脹擔憂導致的長期債券殖利率上升。

市場通常依賴於這樣一個假設，即如果川普採取極端行動引發大規模拋售，他將會退縮。但這取決於這種模式的持續。如果川普採取更嚴厲的措施，例如任命一位不合格的人來領導聯準會，這可能會引發市場的重大負面反應。

到目前為止，幾乎沒有跡象表明這種情況會發生，但對於那些擔心聯準會獨立性喪失的人來說，這種策略提供了一種潛在的方式來從這種風險中獲利。