ضعف الدولار: اتجاه طويل الأجل أم تصحيح مؤقت؟

يتوقع سيمون وايت، خبير استراتيجيات الاقتصاد الكلي في بلومبرج، استمرار ضعف الدولار الأمريكي على المدى الطويل. يعزو وايت هذا التوقع إلى عدة عوامل رئيسية، بما في ذلك إغلاق المراكز المدينة المضاربة وتدهور الأوضاع المالية في الولايات المتحدة مع تباطؤ النمو الاقتصادي.

محاولات فاشلة للارتداد

يشير وايت إلى أن مؤشر الدولار يمر بمحاولة فاشلة أخرى للارتداد. ففي الأسابيع الأخيرة، حاول المؤشر للمرة الثانية التعافي من أدنى مستوياته في أوائل شهر يوليو، لكنه واجه مقاومة قوية. يعتقد وايت أن هذا النمط من المحاولات الفاشلة قد يستمر، حيث أن أساسيات الدولار تشير إلى استمرار الضغط عليه.

تصفية المراكز المدينة

كانت صفقات بيع الدولار مكتظة للغاية في السابق، لدرجة أن الارتداد كان مجرد مسألة وقت. ووفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، كانت المراكز المدينة للمضاربين في العقود الآجلة للدولار كبيرة للغاية. ومع ذلك، فقد تم تصفية هذه المراكز المدينة إلى حد كبير.

التحول إلى مراكز دائنة مقابل العملات الرئيسية

على الرغم من أن مراكز الدولار لا تزال في وضع صافي بيع بشكل عام، إلا أن المراكز المدينة مقابل عملات الأسواق المتقدمة مثل اليورو والجنيه الإسترليني قد تم تصفيتها، وعادت المراكز الآن إلى وضع صافي شراء. ومع ذلك، لا يزال المضاربون يحتفظون بمراكز صافي بيع مقابل عملات الأسواق الناشئة، بل إن حجم هذه المراكز آخذ في الازدياد. ولكن بالنسبة لمؤشر الدولار، فإن عملات الأسواق المتقدمة، وعلى رأسها اليورو، هي العوامل الرئيسية المؤثرة.

صناديق التحوط تقلل انكشافها على الدولار

يبدو أن صناديق التحوط الكلية وصناديق مستشاري تداول السلع (CTA) قد قللت أيضًا من انكشافها على بيع الدولار. فقد انخفضت حساسية أرباحهم لأداء الدولار إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات (قيمة سالبة)، وعادت الآن إلى مستوى محايد.

الوضع المالي الأمريكي يثير القلق

يرى وايت أن الوضع المالي الأمريكي يمثل مصدر قلق كبير. فقد وصل العجز السنوي في الولايات المتحدة إلى حوالي 2 تريليون دولار. وإذا انزلق الاقتصاد إلى الركود، فمن السهل أن يتضاعف العجز الذي يمثل 6٪ -7٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى خانة العشرات.

تراجع الإيرادات الضريبية

تزداد المخاطر المرتبطة بالركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. ومع تباطؤ الاقتصاد، ستنخفض الإيرادات الضريبية (تشير المؤشرات الرائدة بالفعل إلى هذا الاتجاه)، مما يزيد من الضغط على الميزانية الحكومية.

الخلاصة: اتجاه هبوطي مهيمن

صحيح أن تحركات السوق لا تسير في خط مستقيم أبدًا، وسوق الصرف الأجنبي خير مثال على ذلك. ولكن بالنسبة للدولار، فمن المرجح أن تصبح التحركات الصعودية قصيرة الأجل بشكل متزايد، في مواجهة اتجاه هبوطي مهيمن. يجب على المستثمرين والمحللين مراقبة هذه الديناميكيات عن كثب.

تأثير العوامل الجيوسياسية

بالإضافة إلى العوامل الاقتصادية والمالية المذكورة أعلاه، يمكن أن تؤثر الأحداث الجيوسياسية أيضًا على قيمة الدولار. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي تصاعد التوترات التجارية أو الصراعات الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على الدولار كملاذ آمن، مما قد يؤدي إلى ارتفاع قيمته على المدى القصير. ومع ذلك، يعتقد وايت أن هذه التأثيرات ستكون مؤقتة وأن الاتجاه الهبوطي المهيمن سيستمر في النهاية.

التنويع الاستثماري كحل

في ظل هذه الظروف، قد يكون التنويع الاستثماري هو الحل الأمثل للمستثمرين الذين يسعون إلى حماية محافظهم من تقلبات قيمة الدولار. يمكن أن يشمل ذلك الاستثمار في أصول مقومة بعملات أخرى، مثل اليورو أو الين الياباني، أو الاستثمار في السلع أو الأسهم الدولية.