紅燈亮起：美國經濟瀕臨衰退？

上週五令人震驚的就業報告並非唯一的紅燈信號。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪 (Mark Zandi) 表示，上週發布的一系列指標共同表明美國經濟正走向衰退。

在看似頂住了川普的關稅壓力並展現出數月的顯著韌性後，美國經濟前景突然變得黯淡。

「經濟正處在衰退的懸崖邊。這是上週大量經濟數據傳遞出的明確信息，」贊迪上週日在 X (前身為 Twitter) 上的一系列帖子中寫道，「消費支出陷入停滯，建築和製造業收縮，就業即將下滑。而隨著通貨膨脹上升，聯準會很難出手救援。」

就業成長放緩和負面修正

7 月份僅增加了 73,000 個就業機會，遠低於預期的約 110,000 個。同時，5 月的數據從 144,000 個下修至 19,000 個，6 月的數據從 147,000 個大幅下修至僅 14,000 個。這意味著過去三個月平均新增就業人數僅為 35,000 人。

儘管川普毫無根據地聲稱就業數據「被操縱」，並解僱了編制該報告的機構負責人，但贊迪指出，當經濟處於衰退等轉折點時，數據往往會出現大幅修正。

其他警告信號

其他報告也暗藏警告信號。第二季度 GDP 反彈幅度超預期，但剔除對外貿易影響、聚焦國內最終需求的指標顯示成長放緩。

個人消費支出報告顯示，核心通貨膨脹加速至 2.8%，進一步高於聯準會 2% 的目標。此外，6 月份的消費支出成長低於預期。聯準會政策制定者仍暫緩降息，等待觀察關稅對通貨膨脹的影響。

與此同時，6 月份的建築支出持續下降，其中獨棟住宅支出大幅下滑。美國供應管理協會 7 月份的製造業活動指數下滑，表明該行業收縮速度加快。

目前，亞特蘭大聯準會的 GDP 追蹤模型顯示經濟將繼續成長，但預計第三季度增速將從第二季度的 3% 放緩至 2.1%。

移民和關稅政策的影響

雖然企業尚無大規模裁員跡象，失業率幾乎未變，一年多來一直在 4% 至 4.2% 的窄幅區間波動。但贊迪表示，失業率仍處於低位，只是因為勞動力規模停滯不前。這是由於在川普的移民限制政策下，過去六個月外國出生勞動力減少了 120 萬，而整體勞動參與率也有所下降。

隨著勞動力供給減弱，需求也隨之降溫。贊迪指出，「整個經濟都陷入了招聘凍結，尤其是針对应屆畢業生。」其結果是，吸納新勞動力、維持失業率穩定所需的所謂「中性新增就業人數」現在低了很多。

「經濟陷入困境的原因並不神秘，要歸咎於不斷提高的美國關稅和高度限制性的移民政策，」贊迪補充道，「關稅正日益嚴重地侵蝕美國企業的利潤和家庭的購買力。移民勞動力減少意味著經濟規模縮小。」

摩根大通的警告

上週五，摩根大通的經濟學家也發出了潛在衰退的警報。他們指出，就業數據顯示，過去三個月私營部門平均每月新增就業僅 5.2 萬，除醫療和教育外的行業陷入停滯。

他們解釋，再加上沒有跡象表明因移民政策導致非自願離職激增，這強烈表明企業對勞動力的需求已降溫。

「我們一直強調，這種程度的勞動力需求下滑是衰退的預警信號，」摩根大通補充道，「企業通常會在他們認為是暫時的成長放緩期間維持招聘成長。而當勞動力需求隨成長放緩而下滑時，往往是裁員的前兆。」