政治化央行的風險：匈牙利與土耳其的教訓

川普政府正試圖施壓聯準會主席鮑威爾降低利率。然而，外交關係委員會的經濟學家和高級研究員麗貝卡·帕特森警告說，這種壓力帶有重大風險，可能會適得其反。 幾個月來，川普一直呼籲更寬鬆的貨幣政策，甚至要求鮑威爾辭職。在一項危險的進展中，白宮似乎正在尋求法律依據來罷免鮑威爾，理由是聯準會建築翻新工程的成本超支。

政治化央行對經濟穩定的影響

帕特森認為，將央行作為政治工具具有明顯的風險，正如審視其他國家的經驗所證明的那樣。即使美國經濟和金融市場有足夠的韌性來承受聯準會聲譽受損的衝擊，家庭和企業的長期借貸成本上升，以及美元走弱導致更高的通貨膨脹，都是可預見的後果。

匈牙利和土耳其的例子

帕特森考察了匈牙利和土耳其的經驗，作為政府干預央行運作的風險的例子。在兩國，領導人面臨預算赤字、通貨膨脹壓力以及刺激增長的願望，試圖影響貨幣政策並修改法律以服務於政府的政治目標。這通常導致人為地降低利率以加速經濟增長。 在匈牙利，政府多次試圖影響貨幣政策決策，包括增加貨幣政策委員會的成員人數。在2011年修改法律以削弱央行的獨立性之後，三個信用評級機構將匈牙利的主權債務評級降至非投資級，導致更高的借貸成本和當地貨幣福林的貶值。 在土耳其，央行的政治化甚至更加明顯，對金融市場產生了更嚴重的後果。2018年，總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安發布法令，授予自己任命央行行長、副行長和貨幣政策委員會成員的權力，並取消了經驗要求。這導致標準普爾和穆迪降低了土耳其的主權信用評級。

為什麼川普政府會採取這種做法？

帕特森認為，一個潛在原因是川普希望降低為不斷增長的國債融資的成本。可能還希望通過貶值美元來促進出口，以及支持房地產和股票市場。 然而，帕特森警告說，更換聯準會主席並不能保證降低利率。任何新的被提名人都需要得到參議院的批准，而罷免鮑威爾可能會導致法律戰。此外，聯邦公開市場委員會的大多數成員需要同意任何利率變動。

結論

帕特森強調，實現川普降低利率目標的唯一有保證的方法是降低通貨膨脹或削弱勞動力市場。即使聯準會確實降低了利率，也不能保證美國國債收益率會下降。匈牙利和土耳其的經驗表明，在短期利率下降後，長期債券收益率會上升，部分原因是投資者要求更高的回報以補償通貨膨脹和政治風險。 央行的獨立性對於吸引全球投資和維持美國作為可靠投資目的地的地位至關重要。如果美國失去這種穩定性和可預測性，它將面臨失去其經濟和金融優勢的風險。