投資者押注聯準會降息，有望提振股市漲勢

投資者押注聯準會將於2024年12月上次降息九個月後，在9月恢復降息。分析師認為，如此長時間的政策停滯期可能對股市特別有利，可能延長並擴大股市漲勢。

樂觀情緒的一大支撐來自歷史數據。卡森集團（Carson Group）首席市場策略師瑞安·德特里克（Ryan Detrick）在X平台上指出，在過去11次聯準會暫停5至12個月後再次降息的案例中，有10次標普500指數在降息後的一年內均出現上漲。

儘管難以精準判斷原因，但德特里克在電話採訪中表示，投資者心理可能是影響因素之一。「隨著局面逐漸平穩，聯準會會重新使用更偏向寬鬆的表述。從某種程度上來說，你此前對政策停滯的擔憂可能會緩解，股市也會回歸此前的牛市軌道。」

這或許能解釋，為何投資者對聯準會主席鮑威爾上週五的講話反應強烈。鮑威爾表示，鑒於對就業市場健康度的擔憂日益加劇，降息可能是合理之舉。

格倫梅德公司（Glenmede）投資策略副總裁邁克·雷諾茲（Mike Reynolds）稱，鮑威爾的表態標誌著一種微妙但意義重大的轉向：市場關注點已從「聯準會今年是否會降息」，轉變為「可能降息幾次、降息節奏如何」。

根據芝商所（CME）聯準會觀察工具的數據，交易員目前預計聯準會在9月將關鍵利率下調25個基點的概率為85%，高於一周前的75%；同時，他們認為聯準會在今年剩餘的三次政策會議中，至少降息兩次的概率達83.9%。

美國股市上週收漲，道瓊工業平均指數（DJI）創下歷史收盤新高，全週累計上漲1.5%，標普500指數（SPX）上漲0.3%，那斯達克綜合指數（COMP）則下跌0.6%。

潛在變數：哪些因素可能打破這一預期？

儘管如此，在聯準會9月17日下次會議結束前，多項經濟數據仍可能影響最終決策。投資者本週將迎來7月個人消費支出（PCE）指數——這是聯準會青睞的通膨指標；隨後在9月初，8月非農就業報告將發布；而9月會議召開前夕，還將公佈最新的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據。

鮑威爾曾提醒市場，聯準會仍會秉持「數據依賴」原則，但分析師表示，只有出現真正意外的情況才可能改變當前趨勢。雷諾茲在電話中稱：「要想讓聯準會放棄9月降息的計劃，可能需要出現一些完全出乎意料的事，比如一份異常強勁的通膨報告。」

不過雷諾茲認為，目前來看這種情況「可能性極低」。「當前勞動力市場的問題似乎比通膨更令人擔憂。而且考慮到當前利率處於溫和限制性水平，結合風險平衡狀況，我們認為聯準會需要讓利率更接近中性水平。」

戴維森公司（D.A. Davidson & Co.）財富管理研究主管詹姆斯·拉根（James Ragan）也認同9月降息概率極大。「我認為，不太可能有太多因素會改變9月會議降息25個基點的預期，現在討論的焦點可能會轉向：會不會降50個基點？10月會有什麼動作？」

若降息落定，哪些板塊將受益？

分析師表示，若聯準會下調關鍵政策利率，股市漲勢可能會從大型科技股擴散至更多板塊。利率下降通常會促使投資者向風險曲線更遠端移動，以尋求更高回報。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）稱：「總體而言，在降息預期升溫後，風險敞口越大的資產，表現可能越好。」

雷諾茲指出，小型股可能尤其受益——這類公司通常持有更多浮動利率債務，對借貸成本變化更為敏感。追蹤羅素指數中2000家最小型公司的羅素2000指數上週五上漲3.9%，漲幅超過標普500指數的1.5%。

雷諾茲補充道，在低利率環境下，成長股通常也會表現更佳，但目前成長股的估值已處於高位，若盈利增速無法跟上，其上漲空間可能會受限。

前方風險仍存

儘管市場情緒樂觀，但並非所有人都認為市場漲勢能毫無阻礙地持續。索斯尼克警告稱，市場目前可能已處於「亢奮狀態」。

「這種狀態能持續多久？聯準會其他官員會不會開始表達反對意見？」他說。

反對聲音其實已經顯現。克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）上週表示，基於現有數據，她不願在9月支持降息。這凸顯出聯準會內部在「寬鬆政策節奏」上存在分歧。

「目前市場還面臨諸多其他交叉風險，但就當下而言，投資者情緒非常樂觀。」索斯尼克說。