歐洲清算銀行警告投資遭凍結俄羅斯資產的風險

持有大部分遭凍結俄羅斯資產的歐洲清算銀行警告稱，歐盟計劃將這些資金投入風險更高的投資，以增加對烏克蘭的援助，此舉可能等同於「沒收」。歐洲清算銀行執行長瓦萊麗·烏爾班 (Valérie Urbain) 表示，將這些資產產生的現金進行再投資以獲取更高利潤的計劃，可能招致莫斯科的進一步報復，並損害這家中央證券存管機構在金融體系中的關鍵地位。

風險增加與潛在後果

在一次採訪中，烏爾班質疑：「如果你想增加利潤，你就會增加風險，那麼誰來承擔這個風險呢？」 由於西方的制裁，約有 1910 億歐元的俄羅斯中央銀行資產被困在歐洲清算銀行，歐盟委員會正在考慮如何從中榨取更多價值。 歐洲清算銀行目前主要通過各國中央銀行，對俄羅斯到期資產（如息票支付和贖回）產生的現金進行再投資。七國集團 (G7) 正利用這些收益來支持一筆向基輔提供的 500 億美元貸款。 隨著歐洲中央銀行降低利率，這些資產的利潤一直在下降。這促使歐盟委員會提議將現金轉移到風險更高的資產類別中，這些資產可能產生更高的收益，但也帶來更大的虧損風險。烏爾班警告說，必須有人來彌補這種潛在的損失。「如果我們不得不超出我們現有且經監管機構授權的風險承受範圍，那麼系統性風險肯定會急劇增加，」她說。

歐洲清算銀行在支持烏克蘭方面的作用

烏爾班指出，歐洲清算銀行去年向烏克蘭支付了 40 億歐元，今年已支付了 18 億歐元。她補充說，歐盟增加這些金額的計劃可能涉及創建一個「特殊目的載體」(SPV)，並將俄羅斯中央銀行的資產轉移至該載體。這個 SPV 將能夠把資產產生的現金投入到風險更高的投資中，「並有望通過承擔更多風險，帶來更多收入。」

歐洲清算銀行和歐洲市場的潛在風險

但烏爾班同時警告說，這樣的方案將「為歐洲清算銀行和全球的歐洲市場帶來很多風險」。她說，「從法律上講，創建一個 SPV 將意味著從歐洲清算銀行『沒收』這筆現金」，但並不能使其免於對俄羅斯中央銀行的歸還責任，她補充說，這將「顯然導致我們無法承受的境地。」

訴訟與潛在的俄羅斯報復

自 2022 年 2 月俄烏衝突全面爆發後，約有 2600 億歐元的俄羅斯中央銀行資產在不同司法管轄區被凍結，圍繞沒收這些資產的討論時有起伏，但法律和金融風險的考量始終佔了上風。 歐洲清算銀行面臨著超過 100 起關於被凍結俄羅斯資產的訴訟，其中包括屬於寡頭和其他受制裁實體的資產。據接近歐洲清算銀行的消息人士稱，俄羅斯已沒收了屬於歐洲清算銀行客戶的 330 億歐元資產，這些資產此前被凍結在歐洲清算銀行在俄羅斯的對應機構——莫斯科的中央證券存管機構。 歐洲清算銀行託管著超過 40 兆歐元的資產，是歐洲最大的中央證券存管機構——它是金融市場的一個關鍵節點，通過持有和轉移資產來促成和結算交易。「我們當然也應該預料到俄羅斯會以各種形式進行更多的報復，」烏爾班說。她警告說，這樣一個方案唯一可行的前提是，「萬一俄羅斯中央銀行提出任何歸還要求，而資產已經不在了，那麼必須有人來彌補這筆款項。」

歐洲清算銀行支持歐盟資本市場聯盟

另外，烏爾班宣布，歐洲清算銀行熱衷於推進歐盟整合其分散的資本市場的倡議，布魯塞爾一直在推動此事，以挖掘未被利用的儲蓄並改善對公司的融資。她說，歐洲清算銀行將為 27 個成員國的零售和機構投資者提供一個「單一接入點」。 烏爾班還表示，她贊成對中央證券存管機構進行更集中的監管，這是歐盟資本市場倡議的另一個關鍵要素。

經濟與政治層面的分析

這個案例突顯了處理遭凍結俄羅斯資產的複雜性，以及法律、金融和政治考量的交織。雖然支持烏克蘭是一個崇高的目標，但冒著歐洲金融體系穩定的風險可能會產生可怕的後果。歐洲委員會將如何處理這個困境，以及他們是否會找到一個平衡競爭需求的解決方案，仍有待觀察。