الفضة تتألق: المستثمرون يتخلون عن الذهب لصالح 'ذهب الفقراء'

بعد تحقيق أرباح كبيرة من تداول الذهب الآمن، يتحول المضاربون على ارتفاع الذهب الآن على نطاق واسع إلى الفضة - حيث يتم المراهنة على "ذهب الفقراء" باعتباره الموجة الكبيرة التالية في سوق المعادن الثمينة. في الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفع صندوق الفضة المتداول في البورصة بنحو 18٪، متجاوزًا بكثير العائد المتواضع لصندوق الذهب المتداول في البورصة بنسبة 4٪ فقط، حيث يتخلى المضاربون عن الذهب باهظ الثمن ويندفعون إلى الفضة. يوم الاثنين، وصلت الفضة الفورية إلى 39 دولارًا للأوقية، مسجلة أعلى مستوى جديد منذ سبتمبر 2011، مع توسيع مكاسبها حتى الآن هذا العام إلى 35٪.

محفزات ارتفاع الفضة

كان المحفز لارتفاع الفضة هو إعلان الرئيس الأمريكي ترامب عن سياسة تعريفية جديدة: اعتبارًا من 1 أغسطس، سيتم فرض تعريفة بنسبة 35٪ على الواردات الكندية وتعريفة عامة بنسبة 15٪ -20٪ على غالبية الشركاء التجاريين الآخرين، مما أدى إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن. "السؤال الآن ليس ما إذا كان يجب الاحتفاظ بالفضة ... بل كم يجب الاحتفاظ بها،" هذا ما قاله أبورفا شيث، رئيس قسم وجهات النظر والأبحاث في SAMCO Securities. يسلط هذا التصريح الضوء على المشاعر الملحة للمضاربين على ارتفاع الفضة.

خروج المضاربين على ارتفاع الذهب وتحديد هدف لسعر الفضة عند 50 دولارًا

يتزامن الارتفاع الهائل في الفضة مع بدء المستثمرين المخضرمين في الذهب في التراجع. في السابق، كانت شركة Motilal Oswal للخدمات المالية متفائلة بشأن أسعار الذهب في الهند عندما وصلت إلى 30 ألف روبية، مستهدفة 50 ألف روبية، لكنها توقفت في أوائل هذا الشهر. وأشارت شركة الوساطة إلى أن "شهدنا مكاسب تجاوزت 30٪، وتظهر بيانات السنوات الـ 25 الماضية أن بورصة نيويورك التجارية لم تشهد مطلقًا مكاسب سنوية للذهب تتجاوز 32٪". وأضافت أن "السعر المرتفع يظهر إرهاق السوق". قام غوتام شاه من Goldilocks Premium Research، الذي رافق الذهب من 1800 دولار إلى 3500 دولار، بتصفية مراكز الذهب الخاصة به الشهر الماضي. وقال شاه: "تم تسعير معظم العوامل الإيجابية للذهب بالفعل، وهو يدخل في مرحلة توطيد طويلة الأجل، وسيستمر هذا الاتجاه". "لكننا كنا متفائلين للغاية بشأن الفضة في الأشهر القليلة الماضية." ثقته في الفضة مذهلة: "إذا نظرنا إلى دورة مدتها 12-15 شهرًا، فإن الهدف المتوسط الأجل للفضة هو 43 دولارًا، وقد يصل على المدى الطويل إلى 50 دولارًا."

لماذا يفضل المضاربون الفضة؟

يفضل المضاربون الفضة على الأرجح بسبب ارتفاع نسبة الذهب إلى الفضة (حيث يتم التقليل من قيمة الفضة) ومن المتوقع أن تلحق الفضة بالارتفاعات الأخيرة في الذهب. بالإضافة إلى ذلك، فإن أساسيات العرض والطلب على الفضة قوية - يواجه السوق العالمي نقصًا للعام الخامس على التوالي. تضيف مخاطر جانب العرض المزيد من التغيير إلى اتجاه الفضة الصعودي. حذر شيث من أنه "إذا كان المعروض من الفضة غير كاف، وإذا فرضت الولايات المتحدة أو دول أخرى تعريفات مماثلة على الفضة، فقد ترتفع أسعار الفضة إلى مستويات فلكية".

الطلب الاستثماري على الفضة في ازدياد

يشير معهد الفضة إلى أن الفضة أصبحت واحدة من أكثر الأصول الاستثمارية جاذبية في عام 2025، حيث تجاوزت تدفقات الأموال إلى المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) التي تتعقب الفضة العام بأكمله الماضي. تظهر بيانات من المعهد أن صافي التدفقات إلى ETPs الفضية بلغ 95 مليون أوقية في النصف الأول من عام 2025، مع ارتفاع الحيازات العالمية الإجمالية إلى 1.13 مليار أوقية، أي أقل بنسبة 7٪ فقط من الذروة التي بلغتها 1.21 مليار أوقية في فبراير 2021. مدفوعة بارتفاع أسعار الفضة، سجلت القيمة الإجمالية لحيازات ETP أرقامًا قياسية جديدة عدة مرات في يونيو، متجاوزة 40 مليار دولار لأول مرة. تركز ما يقرب من نصف الزيادة السنوية في شهر يونيو وحده، عندما ارتفعت الفضة إلى أعلى مستوى لها منذ 13 عامًا، لتصل مكاسبها على مدار العام إلى 25٪ في نهاية الشهر. أشار معهد الفضة إلى أن يونيو 2025 كان الشهر الذي شهد أكبر مكاسب شهرية منذ حدث "Reddit silver squeeze" في أوائل عام 2021 (عندما اقترب السعر من 30 دولارًا للأوقية). وذكر المعهد أن تداول العقود الآجلة يظهر أيضًا اعترافًا قويًا بخصائص القيمة المخزنة للفضة. تظهر البيانات أنه حتى 24 يونيو، ارتفعت مراكز الشراء الصافية للفضة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) بنسبة 163٪ عن نهاية عام 2024، وكان متوسط مراكز الشراء الصافية عند أعلى مستوى لها منذ النصف الأول من عام 2021. ومع ذلك، فإن اتجاهات الاستثمار في تجارة التجزئة في الفضة تظهر اختلافات إقليمية. في أوروبا، على الرغم من الانتعاش في العام ونصف العام الماضيين، لا يزال حجم الاستثمار في تجارة التجزئة (من حيث الحجم) أقل من المستويات المرتفعة في 2020-2022. الطلب في الهند لا يزال قوياً، حيث نما بنسبة 7٪ على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025. وفيما يتعلق بالولايات المتحدة، فإن عمليات الاسترداد من قبل المستثمرين الأفراد لا تزال مرتفعة، إلى جانب ضعف عمليات الشراء الجديدة، مما أدى إلى تباطؤ حاد في مبيعات العملات الفضية والسبائك الفضية. وذكر المعهد أن إجمالي طلب التجزئة في الولايات المتحدة من المتوقع أن ينخفض بنسبة 30٪ على الأقل هذا العام. وبالنظر إلى المستقبل، يعتقد معهد الأبحاث أن أسواق العملات الفضية والسبائك الفضية "قد تشهد تداولًا قويًا في كلا الاتجاهين في الأشهر المقبلة"، لكن الطلب على المنتجات المقولبة حديثًا قد يظل ضعيفًا. ومع ذلك، هناك عامل واحد غير مؤكد وهو: كيف سيكون رد فعل المستثمرين إذا تجاوز سعر الفضة 40 دولارًا للأوقية؟ وأشار التقرير إلى أن "السوق قد ينقسم - حيث يجني البعض الأرباح ويدخل البعض الآخر بسبب توقعات بمزيد من الارتفاع."

بيئة الاقتصاد الكلي إيجابية للمعادن الثمينة

تعتبر بيئة الاقتصاد الكلي الشاملة للمعادن الثمينة مواتية. تظهر بيانات من شركة Emkay لإدارة الثروات أن مؤشر الدولار الأمريكي انخفض بنحو 10٪ منذ بداية العام. "لقد انعكس هذا في أسعار الذهب العالمية، لكننا بحاجة إلى رؤية الدولار يضعف أكثر بسبب التخفيضات الرسمية في أسعار الفائدة وانخفاض عائدات السوق،" كما ذكرت الشركة. أشارت Emkay إلى عاملين رئيسيين يدفعان المعادن الثمينة: اتجاه أسعار الفائدة الأمريكية والانخفاض المتوقع في الدولار. "بالنظر إلى الظروف الاقتصادية الحالية والتضخم المنخفض، هناك احتمال كبير بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أو مرتين قبل نهاية العام." ومع ذلك، قد يؤدي الإنفاق الجديد على الميزانية بقيمة 4.6 تريليون دولار إلى تعقيد الأمور. وحذرت Emkay من أن "الاقتراض الناتج قد يؤدي إلى ارتفاع العائدات، مما يجعل الوضع أكثر غموضًا." في الوقت الحالي، يبدو أن الفضة هي المعدن الثمين المفضل للمستثمرين الذين يبحثون عن الموجة الكبيرة التالية. وكما قال شاه: "إذا كنت قد جنيت أرباحًا من الذهب، فقد يكون هذا هو الوقت المناسب لزيادة مراكزك في الفضة. يبدو أن الاتجاه الصعودي لهذه السلعة آخذ في التشكل." بالنسبة للمستثمرين، لم يعد السؤال هو ما إذا كان يجب الاحتفاظ بالمعادن الثمينة، بل أي منها سيحقق عوائد أعلى في الأشهر المقبلة.