تقرير أرباح Nvidia: هل هو المفتاح لمستقبل سوق الأسهم؟

يبدو أن تقرير أرباح شركة Nvidia (NVDA.O) للربع الثاني، المقرر صدوره بعد إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الأربعاء، يحمل في طياته مفتاح استمرار الانتعاش في سوق الأسهم الأمريكية. بل إن أهميته قد تتجاوز حتى الإشارات التي أرسلها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن خفض أسعار الفائدة في المستقبل. شهدت الأسواق الأمريكية ارتفاعًا ملحوظًا يوم الجمعة الماضي، حيث سجل مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) أعلى مستوى له منذ ديسمبر. وجاء هذا الارتفاع مدفوعًا بتلميحات باول في اجتماع جاكسون هول حول إمكانية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. كما حققت أسهم الشركات الصغيرة أفضل أداء يومي لها منذ مايو، بينما سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) ارتفاعًا للأسبوع الثالث على التوالي. ومع ذلك، تراجعت الأسواق يوم الاثنين، حيث بدأ المستثمرون في التفكير مليًا في الأسباب الكامنة وراء لهجة باول المتساهلة.

لماذا يهم خفض أسعار الفائدة؟

عادة ما يكون لخفض أسعار الفائدة تأثير إيجابي مباشر على سوق الأسهم، حيث يؤدي انخفاض العائد على سندات الخزانة الخالية من المخاطر إلى زيادة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. ولكن، إذا كان خفض أسعار الفائدة مدفوعًا بتباطؤ اقتصادي، فقد تتدهور أرباح الشركات أيضًا. وإذا أدى خفض أسعار الفائدة إلى ضغوط تضخمية، فإن القيمة الحقيقية للتدفقات النقدية المستقبلية ستتآكل. حذر باول في خطابه من أن سوق العمل يشهد تباطؤًا، وأن المخاطر التضخمية الناجمة عن الرسوم الجمركية واضحة، مما يشير إلى أن كلا السيناريوهين قد يكونان قيد التنفيذ.

مخاوف سوق السندات

عكست سوق السندات هذه المخاوف. يوم الاثنين، ارتفع الفرق بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين وعشرة أعوام إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021، حيث انخفضت عوائد الأجل القصير بوتيرة أسرع من عوائد الأجل الطويل. وهذا يعني أن سوق السندات تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، لكنها لا تزال قلقة بشأن استمرار ارتفاع التضخم وتوقف النمو الاقتصادي.

تحديات النمو لعمالقة التكنولوجيا

أشارت لوري كالفاسينا، رئيسة استراتيجية الأسهم الأمريكية في RBC Capital Markets، إلى أن ضعف النمو قد يختبر أداء عمالقة التكنولوجيا الذين دفعوا ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية هذا العام. وأضافت أن وول ستريت بحاجة إلى رؤية "ارتفاع كبير في توقعات الناتج المحلي الإجمالي السائدة في السوق" قبل أن يقوم المحللون برفع توقعاتهم لأرباح هذه الشركات. وقالت: "سيمثل هذا تحديًا لمزيد من الارتفاع في سوق الأسهم الأمريكية بشكل عام، وخاصة أسهم النمو الكبيرة وشركات التكنولوجيا."

أهمية تقرير أرباح Nvidia

في هذا السياق، تكتسب نتائج Nvidia للربع الثاني، المقرر صدورها يوم الأربعاء، أهمية خاصة. تقع هذه الشركة الرائدة في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي في قلب ارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، حيث يأتي حوالي 40% من إيراداتها من شركات مثل Microsoft (MSFT.O) وAmazon (AMZN.O) وMeta Platforms (META.O) وAlphabet (GOOGL.O). تستحوذ Nvidia على حصة تبلغ 80% من سوق رقائق الذكاء الاصطناعي، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 4.3 تريليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 8% من القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. ووفقًا لتقديرات دان مورغان، المحلل في Synovus، فإن حوالي 60% من الإنفاق الرأسمالي لهذه الشركات التكنولوجية الكبرى سيتدفق إلى الذكاء الاصطناعي، وبالتالي فإن توقعات مبيعات Nvidia ستؤكد أو تتحدى بشكل مباشر أهم الروايات في السوق.

تأثير Nvidia يتجاوز تخفيضات أسعار الفائدة

تمثل أكبر ست شركات تكنولوجيا من حيث القيمة السوقية حوالي 34% من القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، مما يعني أن أداء Nvidia قد يكون له تأثير أكبر من توقعات خفض أسعار الفائدة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي سيحصل على بيانات التوظيف والتضخم قبل اجتماع منتصف سبتمبر، إلا أن توقعات Nvidia قد تكون أكثر حسماً.

الحذر مطلوب

على الرغم من أن تداول الذكاء الاصطناعي يمثل بالتأكيد عاملاً إيجابيًا لسوق الأسهم الأمريكية، إلا أن كالفاسينا من RBC أشارت إلى أن المستثمرين قاموا ببيع أسهم شركات التكنولوجيا الأسبوع الماضي، وذلك لأن "موضوع الذكاء الاصطناعي الذي يدفع ارتفاع أسهم الشركات الكبرى تعرض مرة أخرى لتساؤلات قوية". ارتفع سهم Nvidia بأكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، وارتفع بنحو 30% حتى الآن هذا العام، مما يعني أن تقييم السهم أصبح باهظًا للغاية. حذر جاكوب فالكنشتاين، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في Saxo Bank، من أن سهم Nvidia "ليس لديه مجال كبير للخطأ" قبل تقرير الأرباح يوم الأربعاء. وقال: "على الرغم من هيمنة Nvidia، إلا أن "نقطة ضعفها" تكمن في أن المنافسين أو الجهات التنظيمية قد تغير قواعد اللعبة بسرعة. إذا تباطأ النمو أو كانت هوامش الربح أقل من المتوقع، فقد يكون هناك خطر هبوطي كبير."

خلاصة

يعد تقرير أرباح Nvidia بمثابة اختبار حقيقي لمدى استدامة طفرة الذكاء الاصطناعي وتأثيرها على سوق الأسهم. يجب على المستثمرين مراقبة هذا التقرير عن كثب وتقييم المخاطر والمكافآت المحتملة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.