ندوة جاكسون هول: مفترق طرق حاسم للاحتياطي الفيدرالي

عادة ما تكون ندوة جاكسون هول السنوية للاحتياطي الفيدرالي مناسبة للقاء هادئ وتبادل الأفكار بين مسؤولي البنوك المركزية والأكاديميين. لكن ندوة هذا العام اتسمت بتوتر ملحوظ، مما يعكس التحديات الصعبة التي تواجه الاحتياطي الفيدرالي في تحديد مساره المستقبلي.

انقسامات داخلية وضغوط سياسية

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه الرئيسي يوم الجمعة الماضي إلى أن البنك المركزي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن خلال اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر. ومع ذلك، هناك انقسام واضح بين صانعي السياسة حول ما إذا كان هذا هو الخيار الصحيح. وأقر باول نفسه بأن الوضع الاقتصادي الحالي يمثل "وضعًا مليئًا بالتحديات" لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. يكافح صانعو السياسة للتعامل مع التضخم الذي يتجاوز هدف 2٪ ولا يزال في ارتفاع، في حين تظهر سوق العمل علامات الضعف. هذا الواقع، الذي يدفع السياسة في اتجاهين متعاكسين، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن كيفية تطور هذه العوامل في الأشهر المقبلة، يزيد من صعوبة الوضع.

تأثير الضغوط السياسية

سلطت الندوة الضوء أيضًا على تأثير الضغوط السياسية على الاحتياطي الفيدرالي. فمع سعي الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب لمواصلة ممارسة النفوذ على البنك المركزي في الأشهر المقبلة، فمن المرجح أن تتصاعد هذه الضغوط. ولقد شهدنا بالفعل محاولات للضغط على البنك المركزي من زوايا مختلفة، حيث سعى ترامب باستمرار إلى خفض أسعار الفائدة.

غموض في إشارات باول

في خطابه في جاكسون هول، والذي ربما كان الأخير له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، شرح باول بالتفصيل الإشارات الغامضة الواردة من الاقتصاد. وأشار إلى أن تأثير التعريفات الجمركية على الأسعار أصبح واضحًا الآن، لكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كان هذا سيؤدي إلى إعادة إشعال التضخم بشكل دائم. ووصف وضع سوق العمل الحالي بأنه "محير"، لأن الطلب على العمالة والمعروض منها آخذان في الانخفاض. على الرغم من هذه الشكوك، ترك باول الباب مفتوحًا لخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر، على الرغم من أن الإشارة لم تكن واضحة كما كانت في اجتماع العام الماضي. ففي ذلك الوقت، كان سوق العمل يتدهور لكن المخاوف بشأن التضخم قد تراجعت، واتفق العديد من صانعي السياسة على تفضيل خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن. لكن الدعم هذا العام كان أقل وضوحًا.

العودة إلى المبادئ الأساسية

أحد الموضوعات التي لم تحظ بالكثير من الاهتمام هو الإطار الجديد الذي كشف عنه باول في خطابه. هذه الوثيقة، التي ستوجه صانعي السياسة في تحقيق أهداف التضخم والتوظيف، هي نتيجة أشهر من المراجعة للإصدار السابق من الإطار الذي تم تنفيذه في عام 2020. وتحذف الاستراتيجية الجديدة بعض العبارات التي ركزت على معالجة تحديات التضخم المنخفض على المدى الطويل قبل الوباء.

التأثيرات العالمية

بالنسبة للاقتصاديين وصناع السياسات العالميين، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد مسألة مبدأ، بل هي أيضًا ضرورة عملية، لأن القرارات التي تتخذ في واشنطن لها حتمًا تداعيات واسعة النطاق. ومع ذلك، بعد خطاب باول، ارتفع اليورو مقابل الدولار بنسبة 1٪، مما أضاف مخاطر هبوطية للتضخم في منطقة اليورو الذي قد ينخفض إلى 1.6٪ العام المقبل. إذا تم خفض أسعار الفائدة بالفعل ويعكس تباطؤ النمو في الولايات المتحدة، فمن المحتمل أن يعني ذلك تباطؤ النمو بالنسبة لهم أيضًا، نظرًا لحجم الاقتصاد الأمريكي.