يحذر فريق الأبحاث العالمي في HSBC من أن التوقعات السائدة بين المستثمرين بشأن السوق الأمريكي قد تكون غير دقيقة، مما يعرضهم لخطر الوقوع في ثلاث صفقات "مؤلمة".
في تقرير صدر يوم الاثنين، أشار HSBC إلى أنه إذا انحرفت تحركات السوق في النصف الثاني من العام عن توقعات وول ستريت، فقد تنشأ عدة "صفقات مؤلمة"، مما يؤدي إلى خسائر واسعة النطاق للمستثمرين بسبب تقلبات السوق المعاكسة. وذكر التقرير:
"مع دخولنا النصف الثاني من العام، أصبحت العديد من وجهات النظر إجماعًا كبيرًا، وتشير معنويات السوق ومؤشرات المراكز إلى اتجاهات متطرفة بشكل متزايد. ولكن ماذا لو كانت الفترة في الربع الثالث هي الفترة التي يتم فيها قلب هذا الإجماع الواسع؟"
وأضاف المحللون أنهم يعتقدون أن سوق الأسهم الأمريكية قد يواصل "الارتفاع على نطاق واسع"، مما يعني استمرار ارتفاع الأصول الخطرة، وهو رأي يتعارض مع بعض التوقعات المتشائمة في وول ستريت.
يتزايد الاعتقاد حاليًا بأن الأسهم الأمريكية سوف تتخلف عن أداء الأسواق الخارجية هذا العام. يخشى المستثمرون بشكل أساسي من أن التعريفات الجمركية قد تضر بأرباح الشركات وتزيد من حالة عدم اليقين في الولايات المتحدة، مما يؤثر بدوره على تقييمات سوق الأسهم المبالغ فيها بالفعل.
أظهر استطلاع أجرته Bank of America في يونيو أن 54٪ من مديري الصناديق العالميين يعتقدون أن الأصول الأفضل أداءً على مدى السنوات الخمس المقبلة ستكون الأسهم الخارجية، في حين أن 23٪ فقط متفائلون بشأن الأسهم الأمريكية. لكن HSBC يعتقد أن الأسهم الأمريكية لا تزال لديها القدرة على الاستمرار في الهيمنة على الأسواق العالمية.
وقد ذكر البنك عدة أسباب لذلك. أولاً، قد لا تتأثر أرباح الشركات بشدة بالتعريفات الجمركية كما يتوقع المستثمرون. يقدر الاستراتيجيون أن حوالي 20٪ من السلع التي تحتاجها الشركات الأمريكية للإنتاج تعتمد على الاستيراد.
في الوقت نفسه، يشير HSBC إلى أن الشركات الكبيرة تستفيد من ضعف الدولار، مما يساعد على تعزيز جاذبية المنتجات الأمريكية في الأسواق الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، سجلت الشركات الأمريكية مستوى قياسيًا جديدًا في عمليات إعادة شراء الأسهم بعد موسم أرباح الربع الأول.
يقول الاستراتيجيون: "صحيح أن تقييمات الأسهم الأمريكية باهظة الثمن، وذلك لأنها الأكثر ربحية. يمكننا بسهولة أن نتخيل سيناريو: على سبيل المثال، مشروع قانون جمهوري كبير، وجهود محتملة لتخفيف القيود التنظيمية، والتحسينات في الأرباح التي تجلبها الذكاء الاصطناعي، ستزيد من توسيع الفجوة في عائد حقوق الملكية بين الأسهم الأمريكية وأسهم الأسواق العالمية الأخرى."
لا يزال معظم المستثمرين يتوقعون أن يتباطأ الاقتصاد الأمريكي والعالمي بشكل كبير في النصف الثاني من العام. لكن HSBC يشير إلى أن العديد من المؤشرات الاقتصادية المتوقعة في الآونة الأخيرة تظهر علامات انتعاش طفيفة.
ارتفع مؤشر انتشار توقعات الناتج المحلي الإجمالي (GDP forecast diffusion index) الصادر عن بلومبرج في يونيو، وفي الوقت نفسه، أظهرت بعض بيانات الإنفاق الاستهلاكي عالية التردد انتعاشًا طفيفًا، مما قد يشير إلى أن ثقة المستهلك في المستقبل قد تعافت.
يقول الاستراتيجيون: "على الرغم من التوقعات السائدة بتباطؤ النمو، إلا أن البيانات عالية التردد تظهر أن النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة قد تعافى في يونيو بعد فترة وجيزة من الضعف في مايو". وأضافوا أنه إذا انخفضت حالة عدم اليقين السياسية والاقتصادية، وظل معدل البطالة في الولايات المتحدة منخفضًا، فهناك مخاطر صعودية للنمو الاقتصادي.
لا يعتقد معظم المحللين أيضًا أن الدولار سيرتد قريبًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى حالة عدم اليقين الناجمة عن الأوضاع الجيوسياسية والتجارية. وقد انخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، بنسبة 10٪ منذ بداية العام.
على الرغم من أن توقعات HSBC الأساسية لا تزال تشير إلى أن الدولار سيحافظ على وضع "ضعيف" في النصف الثاني من العام، يشير الاستراتيجيون إلى أن هناك مسارين محتملين لارتداد الدولار بشكل غير متوقع، وهو التحرك الذي سيكون "غير متوقع ولكنه مؤلم" للسوق.
أحد السيناريوهات هو حدوث صدمة عالمية تدفع متداولي أسعار الصرف إلى العودة إلى الدولار كملاذ آمن. على سبيل المثال، ارتفع الدولار لفترة وجيزة الشهر الماضي عندما اندلع الصراع بين إسرائيل وإيران والولايات المتحدة.
السيناريو الآخر هو انخفاض حالة عدم اليقين بشأن السياسات الأمريكية، وتراجع العوامل السلبية الهيكلية. قد يقتنع السوق مرة أخرى بـ "الاستثناء الأمريكي"، مما يسمح لحركة الدولار أن تعكس بشكل أكبر القيمة التي تشير إليها مستويات الفائدة.
في هذا السيناريو، يقدر HSBC أن مؤشر الدولار يمكن أن يرتفع إلى 102، مما يعني زيادة بنسبة 5٪ عن مستواه الحالي.
تحذير من المخاطر وإخلاء المسؤولية:هذه المقالة تعبر عن آراء الكاتب فقط، وهي للإطلاع فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تعكس موقف منصة Markets.com. تتضمن تداول عقود الفروقات (CFDs) مخاطر عالية وتأثير رافعة مالية كبيرة. نوصي باستشارة مستشار مالي محترف قبل اتخاذ أي قرارات تداول، لتقييم وضعك المالي وقدرتك على تحمل المخاطر. أي عمليات تداول تتم بناءً على هذه المقالة تكون على مسؤوليتك الخاصة.
