華爾街警告人工智慧交易過熱

隨著華爾街對潛在的人工智慧（AI）交易過熱的警告聲浪越來越高，人們越來越擔心這種趨勢的可持續性。 經過數月與人工智慧相關的股票和企業資本支出創下歷史新高之後，一些觀察家認為，這種繁榮開始看起來像泡沫。

傑米·戴蒙的發言加劇了謹慎態度

摩根大通執行長傑米·戴蒙在對記者發表談話時，加強了謹慎的基調，稱資產價格高企是「令人擔憂的類別」。 戴蒙指出，「當資產價格高昂時，下跌的空間就更大了」，並補充說，雖然消費者仍在消費，公司仍在賺錢，但估值和信用利差仍然很緊。 「你會發現很多資產看起來正進入泡沫區間，這並不意味著還沒有再上漲20%的空間，但這又增加了一項擔憂。」

情緒指標支持謹慎

這種謹慎與新出現的數據相吻合，表明投資者情緒正接近極端水準。 美國銀行的最新全球基金經理調查顯示，「人工智慧股權泡沫」首次被列為有史以來全球首要的尾部風險。 該調查涵蓋了大約200名管理近5000億美元資產的基金經理，該調查還顯示，基金經理的現金水準已降至3.8%，逼近美國銀行的3.7%「賣出」門檻。 歷史上，低於4%的讀數通常與風險偏好升高相對應，並且通常出現在市場週期的後期。

機構倉位反映樂觀情緒

這種樂觀情緒也體現在機構倉位數據中。 DataTrek Research引用道富的「風險偏好指數」指出，大型專業投資者（所謂的「大資金」）進入第四季時，達到了今年最看多的水準，並已連續五個月增加對風險資產的配置。 「在沒有非常大的衝擊的情況下，他們短期內不太可能改變看法，」DataTrek聯合創始人尼古拉斯·科拉斯寫道。

早期預警信號出現

另一個早期預警信號：板塊間相關性已降至本輪牛市開始以來的最低水準。 科拉斯表示，這些「異常低」的讀數通常出現在投資者信心過高時，並且常常先於短期回檔出現。

企業向人工智慧投入數十億美元

隨著投資者湧入風險，企業也在用真金白銀匹配這種信念，向人工智慧投入數十億美元。 谷歌（GOOGL）剛宣布在印度投資150億美元，打造其美國境外最大的資料中心樞紐； AMD（AMD）因與甲骨文（ORCL）達成新的晶片合作而股價走高。 沃爾瑪（WMT）也宣布與ChatGPT開發商OpenAI達成合作，擴展人工智慧驅動的零售工具。

對泡沫放大的擔憂

值得注意的是，OpenAI近幾週來一直在積極鎖定晶片和基礎設施，與博通（AVGO）、AMD（AMD）和輝達（NVDA）達成協議，以實現供應鏈多元化，一些分析師表示，這可能會放大泡沫風險。

對人工智慧泡沫的不同看法

JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke週二表示：「我完全相信我們正處於（人工智慧泡沫）之中」，他以近期的大型科技交易為例，說明市場過熱。 O’Rourke提到了谷歌的150億美元資料中心項目，以及OpenAI大約1.5兆美元的人工智慧建設規劃，並指出與該公司130億美元的年收入（仍未盈利）形成鮮明對比。 他補充說：「這就是投資者應該意識到存在脫節的地方」，並指出下一輪大型科技公司財報可能會揭示人工智慧基礎設施支出是否終於達到頂峰。

並非所有觀點都持否定態度

但並非所有人都認為這次反彈已達到「狂熱」階段。 一些分析師認為，市場的強勁反映了堅定的信念，而不是自滿情緒，而且人工智慧交易雖然擴張，但仍有基本面的支持。

理想化的估值與現實

eToro全球市場分析師Lale Akoner表示：「我不會稱其為人工智慧泡沫」。 「我們顯然已經超越了早期發現階段，進入了所謂的『完美定價』階段。 投資者正在為故事而不是執行定價，這可能會掩蓋執行本身，特別是對一些小盤公司而言。」 她補充說：「但是，我不認為我們看到的是狂熱的投資者心理」。 「我認為目前的情緒相當樂觀，確實存在一些錯失恐懼症（FOMO），但遠未達到普遍的欣快感。 這些科技公司的資產負債表再次非常穩健，這更像是一個完美定價的故事，而不是一個泡沫故事。」

底線：實現利潤是關鍵

儘管如此，正如DataTrek的科拉斯所說，華爾街的樂觀情緒取決於大型科技公司是否真的能夠實現利潤。 分析師預計，輝達、微軟（MSFT）和谷歌母公司Alphabet到2026年將實現兩位數的盈利和收入增長，遠遠超過標準普爾500指數的整體水準。 科拉斯表示：「這些公司在收入和利潤方面需要達到的標準非常高，留給意外驚喜的空間更小。」