美國經濟面臨停滯性通膨風險

今年以來，美國經濟一直徘徊在停滯性通膨的邊緣，這是一種具有挑戰性的經濟狀況，其特徵是經濟成長放緩且通貨膨脹同時高漲。美國仍然處於危險區域，預測表明這種情況可能會加劇。

阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）認為，美國正處於停滯性通膨的關鍵轉折點。斯洛克指出，貿易政策，特別是關稅，在這一發展中發揮了關鍵作用。

關稅對經濟的影響

在最近的一份白皮書中，斯洛克解釋說：「關稅增加通常會引發停滯性通膨衝擊——既增加了經濟成長放緩的可能性，又推高了物價。」他指出，華爾街對經濟成長預測的共識今年持續下降，而通貨膨脹預期則略有上升。他強調，這正是停滯性通膨的定義。

美國經濟的四個關鍵預測

斯洛克針對當前情況下的美國經濟提出了四個關鍵預測：

1. 國內生產總值成長大幅放緩：斯洛克估計，2025 年國內生產總值成長可能放緩至約 1.2%，遠低於 2024 年第三季同比高峰的 3.1%。美國經濟分析局的數據顯示，2025 年第一季的國內生產總值同比下降 0.3%，為 2022 年以來的首次萎縮。
2. 通貨膨脹可能在年底達到 3%：阿波羅預測，到今年年底，通貨膨脹可能會徘徊在 3% 左右，相較於川普 4 月宣布全面關稅之前的 2.4% 預測，顯著上升。
3. 失業率可能上升：阿波羅預計，至少在未來 18 個月內，美國失業率將持續上升，從目前的 4.2% 升至 2025 年的 4.4%，並可能在 2026 年達到 5% 或更高。儘管到今年年底，失業率可能仍處於歷史低位，但失業率上升傳統上與停滯性通膨時期有關。在 1970 年代和 1980 年代的美國停滯性通膨時期，失業率在 1975 年達到 9% 的峰值，然後在 1980 年代初再次達到 10.8%。
4. 衰退可能在今年夏天開始：阿波羅估計未來 12 個月內發生衰退的可能性為 25%，而該機構在川普實施關稅之前沒有任何衰退預測。斯洛克指的是他今年早些時候在關稅生效時提出的「自願貿易重置衰退」理論：即關稅可能導致今年夏天美國港口的航運需求放緩，導致公司貨架空置，銷售額下降。

斯洛克強調，這種情況發生的風險仍然存在，並且關稅的影響「仍在貿易管道中傳導」。

相互矛盾的預測

儘管斯洛克不斷警告停滯性通膨和衰退的風險，但華爾街的大多數預測仍然認為，美國可以避免今年陷入衰退，特別是隨著貿易談判取得進展。重要的是要注意，經濟預測可能會發生變化，並且對於美國經濟的未來存在廣泛的意見。