تزايد التحذيرات بشأن التداول بالذكاء الاصطناعي في وول ستريت

مع ارتفاع أصوات التحذير من وول ستريت بشأن احتمالية ارتفاع درجة حرارة التداول بالذكاء الاصطناعي، تتصاعد المخاوف بشأن استدامة هذا الاتجاه. بعد أشهر من الارتفاعات القياسية في أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي للشركات، يرى البعض أن هذا الازدهار بدأ يظهر كفقاعة.

تصريحات جيمي ديمون تدق ناقوس الخطر

عزز جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، نبرة الحذر في تصريحاته للصحفيين، واصفًا أسعار الأصول المرتفعة بأنها "فئة تبعث على القلق". وأشار ديمون إلى أنه "عندما تكون أسعار الأصول مرتفعة، يكون هناك مجال أكبر للتراجع"، مضيفًا أنه على الرغم من أن المستهلكين ما زالوا ينفقون والشركات ما زالت تحقق أرباحًا، إلا أن التقييمات وفروق الائتمان لا تزال ضيقة. "ستجد أن الكثير من الأصول تبدو وكأنها تدخل نطاق الفقاعة، وهذا لا يعني أنه لا يزال هناك مجال لارتفاعها بنسبة 20٪ أخرى، لكن هذا يضيف مصدر قلق آخر".

مؤشرات المشاعر تدعم الحذر

يتزامن هذا الحذر مع ظهور بيانات جديدة تشير إلى أن معنويات المستثمرين تقترب من مستويات متطرفة. كشف أحدث استطلاع أجرته Bank of America للمديرين العالميين للصناديق أن "فقاعة أسهم الذكاء الاصطناعي" تم إدراجها لأول مرة باعتبارها الخطر الأهم في تاريخها على مستوى العالم. كما أظهر الاستطلاع، الذي شمل حوالي 200 مدير صندوق يديرون ما يقرب من 500 مليار دولار من الأصول، أن مستويات النقد لدى مديري الصناديق انخفضت إلى 3.8٪، وتقترب من عتبة "البيع" التي حددتها Bank of America عند 3.7٪. تاريخيًا، غالبًا ما تتوافق القراءات التي تقل عن 4٪ مع ارتفاع الرغبة في المخاطرة وتظهر عادة في المراحل الأخيرة من الدورة السوقية.

مواقف المؤسسات تعكس التفاؤل

يتضح هذا التفاؤل أيضًا في بيانات المراكز المؤسسية. أشارت DataTrek Research، نقلاً عن "مؤشر الرغبة في المخاطرة" التابع لشركة State Street، إلى أن كبار المستثمرين المحترفين (ما يسمى بـ "الأموال الكبيرة") دخلوا الربع الرابع وهم في أكثر حالاتهم تفاؤلاً هذا العام، وقد قاموا بزيادة تخصيص الأصول الخطرة لمدة خمسة أشهر متتالية. كتب نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك لـ DataTrek، "من غير المرجح أن يغيروا رأيهم على المدى القريب في حالة عدم وجود صدمة كبيرة للغاية".

إشارات التحذير المبكر تظهر

إحدى الإشارات التحذيرية المبكرة الأخرى هي: انخفاض الارتباط بين القطاعات إلى أدنى مستوى له منذ بداية هذا السوق الصعودي. قال كولاس إن هذه القراءات "المنخفضة بشكل غير طبيعي" غالبًا ما تظهر عندما تكون ثقة المستثمرين مفرطة، وغالبًا ما تسبق عمليات التراجع على المدى القصير.

الشركات تضخ المليارات في الذكاء الاصطناعي

مع زيادة المستثمرين في المخاطرة، تطابق الشركات هذا الاعتقاد بالمال الحقيقي، وتضخ مليارات الدولارات في الذكاء الاصطناعي. أعلنت Google للتو عن استثمار 15 مليار دولار في الهند لبناء أكبر مركز بيانات لها خارج الولايات المتحدة؛ ارتفعت أسهم AMD بسبب اتفاقية جديدة لرقائق الكمبيوتر مع Oracle. كما أعلنت Walmart عن شراكة مع OpenAI، مطور ChatGPT، لتوسيع أدوات البيع بالتجزئة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

مخاوف بشأن تضخيم الفقاعة

تجدر الإشارة إلى أن OpenAI قامت في الأسابيع الأخيرة بتأمين الرقائق والبنية التحتية بشكل فعال، ووقعت اتفاقيات مع Broadcom و AMD و Nvidia لتنويع سلسلة التوريد الخاصة بها، وهو ما يقول بعض المحللين إنه قد يؤدي إلى تضخيم مخاطر الفقاعة.

وجهات نظر متباينة حول فقاعة الذكاء الاصطناعي

قال مايكل أورورك، كبير استراتيجيي السوق في JonesTrading، يوم الثلاثاء: "أنا على ثقة تامة بأننا في خضم (فقاعة الذكاء الاصطناعي)"، مستشهداً بصفقات الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا الأخيرة كمثال على ارتفاع درجة حرارة السوق. وأشار أورورك إلى مشروع Google البالغة قيمته 15 مليار دولار في مراكز البيانات، وخطة OpenAI لإنشاء الذكاء الاصطناعي بقيمة 1.5 تريليون دولار تقريبًا، وأشار إلى التناقض مع إيرادات الشركة السنوية البالغة 13 مليار دولار والتي لا تزال غير مربحة. وأضاف: "هذا هو المكان الذي يجب أن يدرك فيه المستثمرون وجود انفصال"، مضيفًا أن الجولة التالية من أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى قد تكشف ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد بلغ ذروته أخيرًا.

ليست كل الآراء سلبية

لكن ليس الجميع يعتقد أن الارتفاع قد وصل إلى مرحلة "الجنون". يجادل بعض المحللين بأن قوة السوق تعكس إيمانًا راسخًا وليس رضا عن الذات، وأن تداول الذكاء الاصطناعي، على الرغم من تمدده، لا يزال مدعومًا بالأساسيات.

التقييمات المثالية مقابل الحقائق

قالت لالي أكونر، محللة الأسواق العالمية في eToro: "لن أصفها بأنها فقاعة الذكاء الاصطناعي". "لقد تجاوزنا بوضوح مرحلة الاكتشاف المبكر ودخلنا ما يسمى بـ 'التسعير المثالي'. يقوم المستثمرون بتسعير القصة بدلاً من التنفيذ، الأمر الذي قد يحجب التنفيذ نفسه، خاصة بالنسبة لبعض الشركات الصغيرة". وأضافت: "ومع ذلك، لا أعتقد أننا نشهد عقلية المستثمرين المحمومة". "أعتقد أن المزاج الحالي متفائل إلى حد ما، وهناك بالتأكيد بعض الخوف من تفويت الفرصة (FOMO)، ولكنه بعيد كل البعد عن الابتهاج السائد. ميزانيات هذه الشركات التكنولوجية قوية للغاية مرة أخرى، وهذا أشبه بقصة تسعير مثالية بدلاً من قصة فقاعة".

الخلاصة: تحقيق الأرباح هو المفتاح

ومع ذلك، كما قال كولاس من DataTrek، فإن تفاؤل وول ستريت يعتمد على ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى يمكنها تحقيق أرباح بالفعل. يتوقع المحللون أن تحقق Nvidia و Microsoft و Alphabet، الشركة الأم لـ Google، نموًا مزدوج الرقم في الأرباح والإيرادات بحلول عام 2026، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى الإجمالي لمؤشر S&P 500. قال كولاس: "المعايير التي تحتاج هذه الشركات إلى تحقيقها في الإيرادات والأرباح عالية للغاية، مما يترك مجالًا أقل للمفاجآت الصعودية".