توم لي يراهن بقوة على الإيثريوم ويدافع عن تمركز السوق في الذكاء الاصطناعي

يُعرف توم لي، الاستراتيجي في Fundstrat والمشهور بتوقعاته الدقيقة في وول ستريت، بأنه من المتحمسين للعملات المشفرة. لكنه مؤخرًا قام بأكبر رهان له حتى الآن ليس على البيتكوين، بل على الإيثريوم. تم تعيين لي رئيسًا لمجلس إدارة شركة BitMine Immersion Technologies، وهي شركة تسعى لتصبح “النسخة الإيثريوم من MicroStrategy”. في مقابلة حديثة، أوضح لي سبب اعتقاده بأن الإيثريوم يمكن أن يكون الفرصة التالية التي تقدر بتريليون دولار، ودافع أيضًا عن تمركز السوق في شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة مثل Nvidia وTesla. تقدم رؤاه هذه خريطة طريق للمستثمرين الذين يسعون إلى التوجه في السوق الذي يحركه الذكاء الاصطناعي والذي تهيمن عليه التكنولوجيا.

"إعادة اكتشاف الإيثريوم"

ينصب تركيز لي على الإيثريوم فيما يسميه "إعادة اكتشاف الإيثريوم"، مدفوعة بالاعتماد المؤسسي المتزايد. العامل المحفز هنا هو العملات المستقرة. يصف لي العملات المستقرة التي طورتها شركات مثل Circle بأنها "لحظة ChatGPT للعملات المشفرة"، والتي تقود اهتمامًا غير مسبوق من وول ستريت بالبناء على بلوكتشين الإيثريوم. البيانات تدعم حجته. حاليًا، يأتي 30% من استخدام شبكة الإيثريوم من العملات المستقرة، وقد اختارت كل من العملة المستقرة الخاصة بـ JPMorgan وأعمال الرمز المميز الخاصة بـ Robinhood الإيثريوم كأساس لهما. أكثر من 60% من الأصول الواقعية المميزة مبنية الآن على الإيثريوم، مما يجعلها "الاختيار المفضل" لبنية blockchain التحتية في وول ستريت. بالإشارة إلى توقعات وزيرة الخزانة السابقة يلين بأن سوق العملات المستقرة يمكن أن ينمو إلى أكثر من 2 تريليون دولار، يعتقد لي أن هذا سيؤدي إلى "الاستخدام الأسي للإيثريوم ورموز الإيثريوم". هذه القصة عن التبني المؤسسي تتردد أصداءها مع السرد الذي دفع ارتفاع أسعار البيتكوين من خلال اعتماد خزائن الشركات.

إستراتيجية BitMine للإيثريوم بقيمة 250 مليون دولار

من خلال BitMine Immersion Technologies، يقوم لي بتنفيذ استراتيجية جريئة لسوق رأس المال. أكملت الشركة مؤخرًا صفقة استثمار خاص في الأسهم العامة (PIPE) بعد الاكتتاب العام، وجمعت 250 مليون دولار من خلال بيع 55 مليون سهم بسعر حوالي 4.50 دولار للسهم. أكد لي أن هذه الأموال تستخدم في المقام الأول لشراء الإيثريوم، والاستفادة من "أي علاوة نسبية موجودة، واستخدام أسواق رأس المال فعليًا لزيادة ممتلكاتهم من الإيثريوم". ومع ذلك، يجب على المستثمرين فهم ديناميكيات التقييم. نظرًا لأن صفقة PIPE ترفع إجمالي الأسهم القائمة إلى 61 مليون سهم على الأقل - وهو أعلى بكثير من 6 ملايين سهم يتم الإبلاغ عنها عادةً - حتى بأسعار الأسهم المنخفضة، تصل القيمة السوقية للشركة إلى مليارات الدولارات. هذا يعني أن المستثمرين يدفعون "مضاعفات عديدة لقيمة الإيثريوم الذي يشترونه"، وهم يراهنون على التقدير المستقبلي للإيثريوم بدلاً من الحصول على التعرض على أساس صافي قيمة الأصول.

الدفاع عن تمركز السوق

تتجاوز آراء لي حول السوق العملات المشفرة، وتمتد إلى ثورة الذكاء الاصطناعي الأوسع. وجادل في المقابلة بأن شركات مثل Nvidia - التي وصفها بأنها "أكثر ندرة من أعمال دافنشي" - تستحق تقييماتها المتميزة. يتم تداول Nvidia بحوالي 30 ضعفًا من الأرباح، ومضاعفات التقييم "ليست مرتفعة جدًا بالنظر إلى أهميتها في نظام الذكاء الاصطناعي". يردد دفاعه عن تمركز السوق قلقًا شائعًا بين المستثمرين: تحتل أكبر 10 شركات 40% من القيمة السوقية، وتمثل Nvidia وحدها ما يقرب من 8%. يرد لي بأن هذه الشركات تمثل أيضًا "حصة كبيرة من نمو الأرباح"، خاصة وأن مؤشر S&P 500 يستفيد من كونه "في قلب الذكاء الاصطناعي". أشار إلى حجة تقييم غير بديهية: على الرغم من أن السوق شهد "ستة أحداث بجعة سوداء بشكل أساسي" على مدار السنوات الخمس الماضية وازدهر في الأرباح، إلا أن متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P ذي الوزن المتساوي (حوالي 16 ضعفًا) هو في الواقع أقل من 17.9 ضعفًا عشية جائحة كوفيد. يجادل لي بأن الشركات مثل Palantir وNvidia وTesla التي يمكنها توليد "نمو أرباح دائم ومستدام" تستحق مضاعفات تقييم أعلى.

الآثار المترتبة على الاستثمار

تعكس حجتا لي المزدوجتان - المراهنة الكبيرة على الإيثريوم مع الدفاع عن قادة الذكاء الاصطناعي - تحولًا أوسع في كيفية نظر المستثمرين المؤسسيين إلى البنية التحتية التكنولوجية. ويجادل بأن الابتكارات المالية بما في ذلك Circle والعملات المشفرة الأخرى تساهم في نمو كبير في أرباح مؤشر S&P 500، مما يشير إلى أن تطبيقات العملات المشفرة قد تجاوزت التداول المضارب وأصبحت محركًا شرعيًا للأرباح. بالنسبة للمستثمرين، تقدم استراتيجية لي نموذجًا: تحديد استثمارات البنية التحتية التي ستستفيد من اتجاهات الإنفاق الرأسمالي الضخمة، سواء كانت Nvidia للحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي أو الإيثريوم لترميز الأصول المالية. ومع ذلك، يوضح تشغيل BitMine الخاص به أيضًا العلاوة التي يدفعها المستثمرون للحصول على التعرض لهذه الموضوعات من خلال الأسواق العامة. بالنسبة للمستثمرين، السؤال ليس ما إذا كانت هذه الاتجاهات الكبرى ستستمر، بل ما إذا كانت التقييمات الحالية، من نسبة السعر إلى الأرباح لـ Nvidia البالغة 30 ضعفًا إلى العلاوة الكبيرة التي تدفعها BitMine على ممتلكاتها من الإيثريوم، قد عكست بالفعل هذه الفرص أو لا تزال توفر مجالًا للنمو.