تدخل ترامب في الفيدرالي: مقامرة خطيرة تهدد بمفاقمة التضخم

خلال حملته الانتخابية في خريف العام الماضي، وعد الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب ناخبيه بأنه سيهزم التضخم بسرعة بمجرد عودته إلى البيت الأبيض. ومع ذلك، فإن هجومه غير المسبوق والمستمر على مجلس الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي الأمريكي) قد يأتي بنتائج عكسية.

على الرغم من أن ترامب كان أول رئيس أمريكي يحاول عزل محافظي الفيدرالي، إلا أنه ليس أول سياسي يسعى إلى خفض أسعار الفائدة. بالطبع، يرغب الرؤساء في إرضاء الناخبين بقروض عقارية وقروض سيارات وبطاقات ائتمان بأسعار فائدة منخفضة للغاية. ولا عجب أنهم يريدون أن يشهدوا ازدهارًا اقتصاديًا لتحقيق نمو مذهل في الناتج المحلي الإجمالي وأسعار أسهم قياسية، لتوفير مواد لحملاتهم الإعلانية.

يكمن جوهر المشكلة في أن تصميم الفيدرالي ليكون مستقلاً عن التدخل السياسي ليس مزحة. يحذر الاقتصاديون ومسؤولو الفيدرالي السابقون من أن تدخل ترامب في الفيدرالي بمثابة لعب بالنار. ويشيرون إلى أن السماح للبيت الأبيض بتوجيه قرارات أسعار الفائدة لإرضاء الناخبين قد يأتي بنتائج عكسية، وقد أثبت التاريخ هذه المخاوف.

صرح ناراياانا كوشيرلاكوتا، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، في مقابلة هاتفية مع شبكة CNN: "أنا قلق بشأن هذا. يبدو أن هذه محاولة أخرى من الرئيس لتقويض استقلالية السياسة النقدية، مما سيؤدي في النهاية إلى عواقب اقتصادية أسوأ".

خطر ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد

تتمثل المشكلة الرئيسية في أن خفض أسعار الفائدة بشكل مصطنع قد يؤدي إلى ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد، مما يؤدي إلى تفاقم التضخم - وهو بالضبط ما وعد ترامب بحله. عادةً ما تحفز تكاليف الاقتراض المنخفضة الطلب، بغض النظر عما إذا كان الاقتصاد يحتاج إلى التحفيز أم لا. يمكن أن يؤدي التحفيز المفرط إلى مطاردة الكثير من الدولارات لعدد قليل جدًا من السلع، وهو ما تسبب في ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له منذ 40 عامًا بعد جائحة كوفيد-19.

التضخم الحالي مرتفع بالفعل بشكل مثير للقلق، وقد توقفت جهود الفيدرالي لتحقيق هدف التضخم البالغ 2٪ في الأشهر الأخيرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى سياسة الرسوم الجمركية المرتفعة تاريخيًا التي طبقها ترامب. لقد سئم الناخبون بالفعل من ارتفاع تكاليف المعيشة، وقد يؤدي التدخل في الفيدرالي إلى تفاقم هذه المشكلة.

ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري

هناك خطر كبير آخر يتمثل في أنه إذا شعر المستثمرون فجأة بالقلق بشأن فقدان الفيدرالي لاستقلاليته وتصميمه على مكافحة التضخم، فسوف يصاب السوق بالذعر. النقطة الأساسية هي أن سلطة الفيدرالي تنبع جزئيًا من قدرته على إقناع الأسواق والجمهور بالسيطرة الصارمة على التضخم.

إذا شك المستثمرون في التزام الفيدرالي بالحفاظ على انخفاض التضخم، فمن الواضح أنهم سيطالبون بعوائد أعلى للاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل. بعبارة أخرى، سترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل، التي يسيطر عليها المستثمرون وليس الفيدرالي، وترتبط أسعار الفائدة طويلة الأجل ارتباطًا مباشرًا بأسعار الفائدة على الرهن العقاري.

قال كوشيرلاكوتا، الذي عمل في الفيدرالي حتى عام 2015، وهو الآن أستاذ المالية في جامعة روتشستر: "كلما اعتقد السوق أن البيت الأبيض يوجه سياسة الفيدرالي، زادت أسعار الفائدة طويلة الأجل، مثل أسعار الفائدة على الرهن العقاري". أسعار الفائدة على الرهن العقاري مرتفعة بالفعل بشكل محبط، حيث تتراوح حول 7٪ لمعظم العام، مما يزيد من أزمة القدرة على تحمل تكاليف السكن ويجعل الحلم الأمريكي بعيد المنال بالنسبة للكثيرين.

هذا هو بالتحديد الجانب الساخر في هجوم ترامب على الفيدرالي: قد يقوض وعده الانتخابي بخفض التضخم، بينما يزيد في الوقت نفسه من أكبر مشكلة اقتصادية - تكاليف المعيشة.

دروس تاريخية من نيكسون وأردوغان

يظهر التاريخ أن التدخل في البنوك المركزية قد ينتهي بشكل مأساوي. في عام 1970، عين الرئيس آنذاك ريتشارد نيكسون مساعده الاقتصادي الرئيسي آرثر بيرنز رئيسًا للفيدرالي. على الرغم من أن بيرنز كان معروفًا بمكافحته للتضخم، إلا أن المؤرخين يقولون إن نيكسون نجح في الضغط على هذا المقرب لتحفيز الاقتصاد بأسعار فائدة منخفضة لتعزيز رأس المال السياسي.

وفقًا لمقال نشر في مجلة Journal of Economic Perspectives عام 2006، فإن مراجعة المحادثات الهاتفية "تظهر بوضوح أن الرئيس نيكسون مارس ضغوطًا مباشرة وغير مباشرة على بيرنز ... لتنفيذ سياسة نقدية توسعية قبل انتخابات عام 1972". "طلب نيكسون أن يقدم بيرنز سياسة نقدية توسعية ونموًا اقتصاديًا قبل انتخابات عام 1972". بحلول نهاية السبعينيات، كانت الأسعار خارجة عن السيطرة تمامًا. في عام 1980، ارتفع التضخم إلى أكثر من 13٪، وارتفعت البطالة، مما أدى إلى أزمة عُرفت لاحقًا باسم "الركود التضخمي الكبير".

في السنوات الأخيرة، قام الرئيس التركي رجب طيب أردوغان في عام 2021 بإقالة محافظ البنك المركزي وتعيين مقرب. ومع قيام البنك المركزي التركي بخفض أسعار الفائدة بناءً على تعليمات أردوغان، انخفضت قيمة الليرة التركية وارتفع التضخم إلى أكثر من 80٪.

قال جاستن وولفرز، الخبير الاقتصادي في جامعة ميشيغان، في مقابلة هاتفية مع شبكة CNN: "لقد أخبرنا التاريخ بالفعل بما يحدث عندما يقرر الشعبويون الأقوياء السيطرة على البنوك المركزية".

وصف تيم ماهيدي، المستشار السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، محاولة ترامب إقالة المحافظة ليزا كوك بأنها "هجوم صارخ على استقلالية الفيدرالي". قال ماهيدي، الرئيس التنفيذي وكبير الاقتصاديين الحالي في Access/Macro، في رسالة بريد إلكتروني إلى CNN إن ترامب "قام بتسييس السياسة النقدية إلى حد ما".

قال ماهيدي: "ترامب يكسر القاعدة الأساسية للبنوك المركزية: يمكنك الانتقاد، لكن لا تسيس". "إذا نجحت جهوده في الضغط، فسوف ندفع جميعًا ثمناً باهظاً - سيدفع هذا الثمن أجيال المستقبل."