近期日圓匯率表現備受市場關注，美元兌日圓（USD/JPY）自2025年2月以來已下跌超過3%，顯示市場對日圓需求上升。截至2月27日，USD/JPY 匯率在149附近徘徊，市場多空雙方在關鍵點位激烈博弈。隨著市場對日本央行升息的預期升溫，以及美國經濟數據的疲軟，日圓匯率走勢預測顯示進一步升值的可能性。然而，市場仍存在不確定性，日圓走勢仍需觀察多方面因素的影響。

日圓升值的主要驅動因素

1. 美日利率差縮小

美國與日本之間的利率差距是影響日圓匯率的重要因素。隨著日本長期利率上升，美日利差逐步縮小，使得日圓相對於美元更具吸引力。日本10年期國債殖利率已升至2009年以來的最高水準，而美國10年期國債殖利率則回落至2023年12月中旬的水平，顯示市場對美國降息的預期升溫。PGIM Fixed Income 預測，若美國長期利率短期內降至4%，USD/JPY 可能進一步跌至144附近。
 

2. 美國經濟疲軟與避險需求增加

近期美國經濟數據表現不佳，市場對通膨與經濟增長的擔憂升溫。滯脹風險的提升導致投資者避險情緒升溫，資金流向日圓等較安全資產。此外，川普關稅政策的升級可能進一步加劇市場對美國經濟前景的擔憂，推動避險需求上升，進一步支撐日圓匯率走勢。

3. 日本央行升息預期增強

市場對日本央行可能升息的預期正在升溫。摩根大通策略師指出，目前市場尚未完全反映日本的升息預期，若未來日圓對通膨數據的敏感度增加，當日本通膨超出預期時，日圓可能會出現較大幅度升值。此外，投資者對日本央行利率政策放棄「通貨緊縮」的立場信心增加，進一步推動日圓匯率上行。

市場分歧與潛在風險

儘管日圓近期強勢升值，但市場對其未來走勢仍存分歧。

1. 投機性日圓買盤激增

根據CFTC數據，自2月以來，大量資金湧入日圓市場，推動美元賣壓。然而，瑞穗銀行指出，這種投機性日圓買盤短期內大幅增加的情況較為罕見。如果日本央行對升息態度轉為謹慎，市場可能出現大量獲利了結的日圓賣出行為，導致日圓貶值。

2. 日本央行政策的不確定性

雖然市場普遍預期日本央行將調整貨幣政策，但具體升息時機與力度仍未確定。若日本央行維持寬鬆政策，可能影響日圓的升值動能。此外，日本央行行長植田和男此前多次談及通貨緊縮的風險，若政策基調仍偏向保守，市場可能調整對日圓的預期。

2025年日圓走勢預測

根據荷蘭合作銀行的分析，2025年日圓的表現將優於其他G10貨幣，日圓兌美元與歐元將進一步上漲。主要原因包括：

• 市場對美國滯脹風險的擔憂加劇，導致資金流向避險資產，如日圓。
• 日本經濟數據持續好轉，投資者對日圓的信心提升。
• 日本央行貨幣政策可能轉向收緊，推動日圓升值。

Market Risk Advisory專家深穀幸司則提醒，市場應做好日圓可能意外強勁升值的準備，尤其是在美日利率差進一步縮小的情況下。

結論：日圓短期仍具升值潛力，但市場仍存變數

綜合來看，日圓近期走勢顯示出強勁的升值趨勢，主要受到美日利差縮小、美國經濟數據疲弱、避險需求上升以及日本央行升息預期的影響。短期內，若美國長期利率進一步下降，日圓兌美元可能進一步升值至144-145區間。然而，市場仍存在一定風險，特別是日本央行貨幣政策的不確定性，可能影響日圓升值的幅度與持續時間。投資者應密切關注日本通膨數據與央行政策動向，以評估日圓匯率走勢的變化。

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