輝達（Nvidia）將於週三收盤後公布第四季度財報，市場預期這將是該公司歷史上最耀眼的業績之一。根據 FactSet 預測，Nvidia 本季度營收將達 380 億美元，同比增長 72%，並將連續第二個財年實現營收翻倍。這一驚人的成長速度，主要來自其資料中心 GPU 在 AI 模型訓練與推理領域的廣泛應用，特別是 OpenAI 的 ChatGPT 等生成式 AI 需求的推動。
過去兩年，Nvidia 股價累計上漲 478%，市值一度突破 3 兆美元，成為美國最具價值的科技公司之一。然而，近期輝達股價表現趨於平穩，與 2023 年 10 月相比變化不大，顯示市場對其未來成長性產生疑慮。投資者關注的焦點在於，AI 晶片需求是否能夠持續強勁增長，尤其是在企業資本支出放緩的背景下，是否會影響 Nvidia 的收入前景。
Nvidia 的 GPU 主要銷售對象為全球最大的雲端計算巨頭（hyperscalers），包括 Microsoft、Google、Oracle 和 Amazon 等公司。Morgan Stanley 預測，這些企業在 2025 年將成為 Nvidia 最新 AI 晶片 Blackwell 的主要買家，其中：
然而，市場近期出現了一些不確定因素。TD Cowen 分析師發現，Microsoft 已取消部分與私人數據中心業者的租賃合約，並放緩新租賃談判，這可能暗示 AI 基礎設施支出減少，從而影響 Nvidia 晶片的需求。該消息發布後，美國輝達股價應聲下跌 4%。
對此，Microsoft 迅速做出回應，表示 2025 年仍計劃投入 800 億美元建設 AI 相關基礎設施，強調支出策略僅是區域調整，而非全面縮減。
儘管市場存在擔憂，但多家科技巨頭仍計劃大規模投資 AI 基礎設施：
根據分析，約 50% 的 AI 基礎設施投資將直接流向 Nvidia，這意味著其 AI 晶片市場份額仍然穩固，儘管競爭對手 AMD 也逐步獲得一些市場份額，但 Nvidia 依然是 AI 計算領域的主導者。
除了美國市場的不確定性，來自中國 AI 技術的進步也成為 Nvidia 的潛在風險。中國 AI 初創公司 DeepSeek 近期發布了名為 R1 的 AI 模型，該模型的技術突破使 AI 訓練與推理變得更加高效，可能降低市場對昂貴 Nvidia GPU 的依賴。這一消息一度引發市場恐慌，導致美股輝達股價暴跌，市值短暫蒸發近 6000 億美元。
面對市場的擔憂，Nvidia CEO 黃仁勳（Jensen Huang）強調，AI 運算需求仍將持續增長，並提出「Test Time Scaling（測試時擴展）」理論。他認為：
黃仁勳強調，市場對 DeepSeek R1 模型的解讀是錯誤的，他認為這並不意味著 AI 計算需求達到了極限，反而代表 AI 發展將進入下一個階段，需要更多 GPU 來支持 AI 的推理能力和推廣應用。
隨著 Nvidia 即將發布第四季度財報，市場密切關注其 AI 業務的未來發展方向。雖然 AI 產業的資本支出仍保持強勁，但 Microsoft 的數據中心支出策略調整、DeepSeek AI 技術的進步，均可能對 Nvidia 長期成長帶來變數。然而，黃仁勳強調 AI 推理將持續需要強大的 GPU 支持，這意味著 Nvidia 在 AI 晶片市場的主導地位仍然穩固。
未來，美股輝達股價走勢仍將取決於 AI 基礎設施投資的持續性、企業支出的變動以及中國 AI 競爭力的提升。無論如何，Nvidia 仍然站在 AI 產業浪潮的中心，其 AI 晶片的需求與影響力，將繼續左右全球科技產業的發展方向。
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