高盛（Goldman Sachs）於週二發佈最新報告，將 2025 年底的黃金價格走勢預測從每盎司 2,890 美元上調至 3,100 美元，主要受全球央行持續增持黃金與市場避險需求上升的影響。
該行指出，結構性增長的央行需求預計將在年底前推動黃金價格走勢上漲 9%，此外，隨著聯邦基金利率下調，黃金ETF持倉量亦將逐步回升，進一步支撐黃金價格走勢。
這一預測反映出市場對貨幣政策調整、地緣政治風險及財政狀況的不確定性持續關注，顯示黃金價格走勢仍具上行潛力。
黃金價格走勢與全球央行持續增持黃金密切相關。高盛表示，自 2024 年以來，各國央行黃金儲備需求顯著增加，特別是新興市場央行積極減少美元資產配置，改為增持黃金，以降低外匯風險。
該行因此將央行購買黃金的月度預估由 41 噸上調至 50 噸，並強調若購買規模進一步增至每月 70 噸，黃金價格走勢可能突破每盎司 3,200 美元。根據世界黃金協會（WGC）數據，2024 年全球央行黃金購買總量創下歷史新高，而這一趨勢預計將在 2025 年持續，成為推動黃金價格走勢上行的重要因素。
以中國、俄羅斯及印度為代表的多個國家，近年來大幅增加黃金儲備，以降低對美元資產的依賴，並在全球貨幣體系變化的背景下確保資產安全。隨著美國財政赤字擴大，各國央行的避險需求將進一步影響黃金價格走勢，強化黃金作為戰略儲備資產的價值。
高盛強調，政策不確定性是影響黃金價格走勢的關鍵變數之一。若全球貿易摩擦加劇，尤其是美國關稅政策變動，將可能進一步推升市場避險情緒，使黃金價格走勢朝每盎司 3,300 美元邁進。
近期市場對美國可能對中國及其他貿易夥伴施加新關稅的擔憂升溫，加上歐洲與亞洲的地緣政治風險（如烏克蘭戰爭與中東局勢緊張），均可能促使投資者增加黃金配置，帶動黃金價格走勢上揚。
此外，市場對美聯儲（Fed）貨幣政策的預期變化，亦將影響黃金價格走勢。若美聯儲維持高利率不變，黃金價格走勢可能受抑制，僅達每盎司 3,060 美元；但若美聯儲開始降息，市場資金流向將發生轉變，黃金價格走勢可能獲得更強支撐。
投機性資金的流入亦將成為黃金價格走勢變動的主要驅動因素，特別是在市場對美國經濟前景產生不確定性時，黃金價格走勢有望受惠於避險需求的增強。
美國財政狀況惡化也是影響黃金價格走勢的核心因素之一。高盛指出，若市場對美國財政可持續性的擔憂進一步加劇，黃金價格走勢可能額外上漲 5%，在 2025 年 12 月前達到每盎司 3,250 美元。
近年來，美國聯邦財政赤字持續擴大，國債規模已突破 34 兆美元，而利率維持高位使得政府償債成本加重，市場擔心美國可能面臨更高的通脹壓力，甚至可能出現主權債務風險。這一背景下，投資者傾向於將黃金作為長期避險資產，進一步推動黃金價格走勢上揚。
此外，ETF市場資金流向亦值得關注。高盛認為，若市場對美國財政狀況憂慮升溫，黃金ETF流入規模可能進一步擴大，推升黃金價格走勢。根據近期數據，全球黃金ETF持倉量已開始回升，顯示投資者重新配置資產，以應對潛在的經濟與金融風險，這將成為影響黃金價格走勢的關鍵因素之一。
截至 2025 年 2 月 18 日，現貨黃金價格約為每盎司 2,585 美元，2024 年底曾短暫突破 2,790 美元。自 2024 年以來，黃金價格走勢累計上漲超過 28%，創下自 2010 年以來的最大年度漲幅。市場對美聯儲政策走向、全球經濟不確定性及地緣政治風險的關注，使黃金價格走勢維持強勁上升趨勢。
展望未來，黃金價格走勢仍受多重影響因素主導，包括美聯儲貨幣政策調整、全球央行購金需求、貿易摩擦及美國財政狀況等。
高盛強調，即便市場短期內可能出現震盪，長期而言，黃金價格走勢仍具穩健上行空間，特別是在政策與經濟環境高度不確定的情況下，黃金將繼續發揮避險資產的關鍵作用。投資者應密切關注市場動態，靈活調整投資策略，以應對黃金價格走勢的波動。
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