近期，美聯儲官員在聯準會會議紀要中多次強調當前貨幣政策“處於良好位置”（well-positioned），能夠根據未來可能出現的經濟風險做出調整。然而，從實際情況來看，聯準會的政策更像是陷入了“停滯”狀態，而非真正的靈活調整。這一現象主要源於當前全球與美國國內政策環境中的高度不確定性，特別是貿易、移民、財政和監管政策的變動對市場的潛在影響。
亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 在其部落格文章中提到，市場目前對稅收與監管政策可能的變動持樂觀態度，但對於貿易與移民政策的不確定性仍然擔憂。這些相互交錯的因素使得聯準會在政策決策上面臨更大挑戰。
在近期的“Fedspeak”——即聯準會官員的公開言論中，政策審慎的基調越來越明顯。多位官員提到，由於全球經濟和美國國內政策的高度不確定性，貨幣政策仍需保持謹慎。
Bostic 強調，面對如此多未知因素，決策者應該保持 “謹慎與謙遜” ，以確保政策方向不會過早發生錯誤調整。他的觀點也得到了1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要的印證。在該會議的紀要中，多達12次提到了 “高度不確定性” 這一關鍵詞，並特別指出可能影響美國經濟的政策變動，包括貿易、移民、財政和監管政策的潛在影響。
美聯儲的核心政策目標之一是維持通膨率在2%，然而這一目標在過去四年中始終未能穩定達成。儘管近期通膨有所回落，但其未來走勢仍然存在較大不確定性。
聖路易聯儲主席 Alberto Musalem 指出，雖然預期通膨將逐步回歸2%的目標，但風險仍然偏向於通膨維持較高水平。他強調，當前聯邦基金利率維持在4.25%-4.5%，屬於“適度緊縮”（modestly restrictive）範圍，而要讓通膨持續下降，這一利率水準可能需要維持更長一段時間。
Bostic 進一步補充，目前並非 “掉以輕心” 的時機，聯準會仍需密切關注可能影響物價穩定的潛在威脅，並保持政策靈活性以應對新的通膨壓力。
除了通膨問題，貿易政策與關稅變動也是影響美聯儲決策的重要因素之一。芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 認為，關稅對經濟的影響取決於適用範圍及規模。如果關稅政策擴大適用至多個國家，並且稅率大幅提高，那麼其影響可能類似於疫情期間的經濟衝擊，導致市場劇烈波動。
1月FOMC會議紀要也特別指出，當前金融市場風險 “顯著” ，其中銀行持有的長期債務與槓桿水平尤為值得關注。如果市場出現流動性問題或信貸緊縮，可能進一步加劇金融體系的不穩定性。
美國債券市場的潛在風險也成為市場關注的焦點。穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家 Mark Zandi 警告，美國債券市場可能面臨“重大拋售”風險。他認為，當前市場結構存在問題，主要交易商（primary dealers）無法跟上不斷增長的債務規模，這可能導致市場動盪，甚至引發更大範圍的金融不穩定。
Zandi 進一步表示，在當前環境下，美聯儲幾乎不可能降息，儘管市場普遍預期今年年底前聯準會可能會降息0. 5個百分點。但在高通膨、政策不確定性和金融市場風險並存的背景下，這樣的降息預測可能過於樂觀。
整體而言，美國經濟目前仍然保持穩定，但未來的風險正在逐步累積。Mark Zandi 認為，聯準會在短期內不太可能降息，因為決策者需要看到更明確的證據顯示通膨回落至2%目標範圍內，才會考慮放鬆貨幣政策。
他指出，美國經濟目前仍有足夠的韌性來應對各種衝擊，但未來的風險正在增多，包括貿易摩擦、通膨壓力、金融市場波動及全球經濟變數等。“經濟應該能夠承受多種衝擊，但目前看起來有許多風暴即將到來。”這意味著，美聯儲未來的決策將更加謹慎，而市場也需為更長時間的利率高位做好準備。
在當前環境下，美聯儲的貨幣政策雖然名義上“處於良好位置”，但實際上正處於一個難以改變的“中立”狀態。隨著全球與國內的不確定性增加，政策制定者需要在通膨、貿易、債券市場風險及金融穩定之間尋找平衡。未來的政策方向仍然高度依賴於通膨數據的進一步變化，而市場對於短期內降息的預期，可能過於樂觀。
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