美國國債拋售引發對聯準會獨立性的擔憂

週二，美國國債經歷了大規模拋售，原因是投資者擔心川普總統試圖解僱一位聯準會理事，可能會削弱對這個世界最重要的央行的信心。 這些擔憂恰逢敏感時刻，因為市場密切關注美國貨幣政策的走向。 這次拋售將美國長期和短期國債殖利率之間的差距推至近三年來的最大水平。 這種擴大反映了投資者的預期，即不斷增加的政治壓力將導致短期內利率下降，但未來利率會更高，因為聯準會官員將被迫對抗更高的通貨膨脹。 此前，川普宣布他將解僱聯準會理事庫克，「立即生效」，理由是存在抵押貸款欺詐的指控。 解僱庫克將使這位美國總統能夠選擇一位對降息更持開放態度的替代者。 一些人認為此舉是試圖在即將舉行的總統大選前向聯準會施壓，要求其放鬆貨幣政策。

對美元和債券殖利率的影響

週二，美元走弱，兩年期美國國債殖利率跌至 3.7%，原因是投資者預期聯準會的政策利率將面臨下行壓力。 30 年期美國國債殖利率上漲 0.06 個百分點，兩者之間的差距達到 1.2 個百分點以上——接近川普宣布「解放日」關稅後 4 月份市場動盪以來的盤中最高水平。 週二晚些時候，30 年期美國國債殖利率有所回落，至 4.91%。 荷蘭國際集團 (ING) 首席經濟學家 Marieke Blom 表示：「如果成功，這將是對聯準會獨立性的重大削弱，而當央行獨立性喪失時，人們將通過更高的通貨膨脹和更高的利率付出高昂的代價。」

「財政主導」的風險

高盛週二上午表示：「市場對這些頭條新聞的反應，似乎更多地表明普遍對美國資產的避險情緒，而不僅僅是純粹的鴿派政策衝擊。」 它補充說：「對聯準會獨立性的挑戰對美元構成明顯的下行風險。」 近幾個月來，投資者越來越對川普批評聯準會主席鮑威爾、他臨時任命史蒂芬·米蘭以及解僱首席統計主管感到不安。 近幾十年來，央行獨立性和可靠的經濟統計數據一直是已開發市場的基石，而美國國債提供了支撐數兆美元金融資產的基準利率。 參議院銀行委員會的最高級別民主黨人伊莉莎白·沃倫指責川普進行「獨裁式的權力攫取」，而法律學者表示，白宮必須在法庭上證明有理由解僱庫克。

長期影響

哥倫比亞 Threadneedle Investments 的高級利率分析師 Ed Al-Hussainy 表示：「我將白宮為施壓和恐嚇鮑威爾和庫克所採取的行動，視為旨在削弱並最終消除聯準會法定獨立性的策略的一部分。」 英傑華投資 (Aviva Investors) 的全球固定收益主管 Fraser Lundie 表示，任何「表現出制度安排不穩定且存在直接政治影響風險」的政府，都將導致貨幣走弱、政府債券殖利率曲線更陡峭，以及長期債務附帶的所謂風險溢價更高。 週二，美元兌包括歐元和英鎊在內的一籃子類似貨幣下跌 0.3%。 今年以來，美元已貶值超過 9%，因為川普的貿易和更廣泛的政策影響了美國的經濟前景和投資者對美國的態度。 經濟學家和投資者表示，川普對聯準會的施壓是所謂「財政主導」新時代最突出的例子，在這種情況下，央行政策更多地由政府為償還巨額債務而保持低借貸成本的需求所決定。 德意志銀行分析師 George Saravelos 說： 「在我們看來，毫無疑問，聯準會現在正面臨著日益加劇的財政主導風險，但更令我們驚訝的是，市場對此並不更加擔憂，投資者對這一風險過於自滿。」 分析師警告說，財政主導可能導致更高的通貨膨脹，並削弱投資者對美國經濟的信心。