關稅影響下，美國通膨前景不明

美國7月份的通膨預計將略有上升，部分原因是對進口商品徵收較高關稅的轉嫁效應。分析師預計，整體消費者物價指數（CPI）年增率將從6月份的2.7%上升至2.8%。從月度來看，預計將增長0.2%，略低於6月份的0.3%增幅，主要原因是汽油價格下跌和食品通膨略有放緩。

剔除波動較大的食品和能源價格後，7月份的核心年度通膨率預計將從6月份的2.9%小幅上升至3.0%。這表明商品通膨的上升已不再被服務業通膨的放緩所抵消。核心通膨率也預計將月增0.3%，超過6月份的0.2%增幅，創下六個月以來最強勁的增長。

較高的美國關稅已開始影響到家用商品和休閒產品等類別的消費者。然而，一項單獨衡量核心服務通膨的指標仍然溫和。儘管如此，許多經濟學家預計，不斷上升的關稅將繼續逐步蔓延。

聯準會的兩難

聯準會官員面臨的難題是，如何確定關稅是否會導致持續的通膨。聯準會今年一直保持利率不變，希望對這種影響有更清晰的了解。同時，勞動力市場（聯準會雙重政策任務的另一半）正顯示出失去動力的跡象。

6月份，關稅驅動的成本壓力跡象已經顯現，服裝價格在連續數月下跌後上漲0.4%，鞋類價格上漲0.7%。家具和床上用品價格也上漲了0.4%，扭轉了5月份0.8%的跌幅，表明這些更高的成本開始轉嫁給消費者。

經濟學家認為，這僅僅是價格調整的開始，目前尚不清楚較高的關稅最終將如何在最終客戶、國內賣家和外國出口商之間分配。此外，日益增長的消費者疲勞使得廣泛轉嫁價格上漲變得更加困難。

持續的關稅影響預期

耶魯大學預算實驗室最近的一份報告顯示，美國目前的平均有效關稅率約為18.6%，是1933年以來的最高水平。高盛預計關稅將繼續推高每月通膨，預計每月核心消費者物價指數（CPI）通膨率在0.3%至0.4%之間。除了關稅影響外，該行還預計今年潛在趨勢通膨將進一步下降，反映出住房租金和勞動力市場貢獻的減弱。

黃金價格展望

在投資者等待美國通膨數據之際，週二黃金價格在前一日大幅下跌後小幅走高。週一，黃金價格下跌1.6%，期貨價格下跌超過2%，此前川普總統表示不會對進口黃金徵收關稅，緩解了市場的緊張情緒。

市場參與者將密切關注聯準會即將做出的利率決策，市場已在很大程度上將9月份降息的預期納入考量。略低於預期的核心消費者物價指數（CPI）數據可能會進一步支持降息預期，從而降低持有黃金的成本。從技術上講，指標顯示黃金可能在3353-3350美元區域附近找到穩固支撐，而3400美元關口仍然構成強勁阻力。