關稅是否會引發美國更高的通貨膨脹？

自從川普總統在其第二任期發動關稅戰以來，經濟學家一直警告說，關稅將推高美國的通貨膨脹。 週二發布的六月消費者物價指數（CPI）報告，可能證實這些預測。

在連續四個月高估CPI讀數後，預測者現在預計六月的通貨膨脹將加速。 家具、玩具、娛樂用品和汽車等受關稅影響的類別的價格上漲，預計將結束持續溫和通膨的時期。

根據經濟學家的共識預測，整體CPI和核心CPI預計將環比增長0.3％。 與去年同期相比，整體CPI預計將上漲2.7％，核心CPI預計將上漲3％，遠高於聯準會的目標水平。

關稅：通貨膨脹上升的第一個真正信號？

聯準會官員和私營部門預測機構普遍認為，隨著公司開始將關稅成本轉嫁給消費者，今年夏天通貨膨脹將反彈。 雖然許多公司最初通過提前儲備和通過降低利潤率來吸收部分成本來保護消費者，但有些公司現在別無選擇。

法國外貿銀行（Natixis CIB Americas）首席美國經濟學家克里斯·霍奇（Chris Hodge）表示：「六月CPI是第一個表明關稅真正開始產生明顯影響的指標。」

霍奇補充說：「我專注於汽車和服裝，上個月這兩個行業的價格漲幅非常低，這與市場預期不符。 這兩個行業對關稅上漲非常敏感。」

安永-帕特農（EY-Parthenon）首席經濟學家格雷戈里·達科（Gregory Daco）預計，關稅將佔六月CPI月度增幅的三分之一，今年夏天晚些時候影響會更大。 他說：「隨著時間的推移，關稅的影響將加劇。」

貿易戰升級與通貨膨脹的影響

上週，川普宣布對銅、加拿大、巴西和其他國家的商品徵收更高的關稅，從而升級了貿易戰。 一些原定於7月生效的懲罰性關稅已推遲到8月，川普宣布不會延長截止日期，進一步增加了通貨膨脹的風險。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）首席美國經濟學家斯科特·安德森（Scott Anderson）表示：「總統顯然正在對許多國家徵收新一輪更高的關稅，關稅引發通貨膨脹的風險遠未結束。」

紐約聯邦儲備銀行5月份的一項調查顯示，約有四分之三的公司通過提高價格來抵消關稅造成的成本上漲。 其他調查也顯示，公司傾向於提高價格，公司也明確表示：豐田汽車計劃本月提價，而耐克等零售商則計劃在秋季提價。

監測服務業通膨

除了商品外，經濟學家和政策制定者還將密切關注服務業的通貨膨脹。 一些分析師認為，近幾個月的溫和類別（如機票和酒店）可能會在六月顯示出韌性，從而推高整體CPI。

高盛在一份報告中指出：「我們的估計反映了大多數核心商品類別的通貨膨脹顯著加速，但對核心服務業通貨膨脹的影響有限，至少在短期內是如此。」

聯準會是否過於謹慎？

聯準會今年一直為維持利率不變的決定辯護，理由是預計關稅會推高通貨膨脹，但到目前為止，尚未得到證實。 如果六月CPI再次表現溫和，聯準會幾乎肯定會面臨川普更強烈的批評，他一再呼籲降息並直接批評鮑威爾主席。

富國銀行（Wells Fargo）認為，即使數據顯示通貨膨脹開始再次上升，也不足以引起聯準會官員的警覺。 該機構補充說：「在勞動力市場疲軟和服務業通貨膨脹進一步下降的情況下，關稅導致的核心通貨膨脹上升可能更像是一次暫時的衝擊，而不是一種趨勢。」

貿易政策的靈活性

儘管川普升級了關稅威脅，但彭博宏觀經濟學（Bloomberg Macroeconomics）首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，川普過去曾妥協，未來也可能如此。

湯姆斯說：「這並不意味著不會出現短期波動 - 可能會有幾週關稅處於非常高的水平。 但公司和供應鏈正在發展，並且已經開始適應這種波動性。」

聯準會內部的觀點分歧

聯準會上週發布的六月貨幣政策會議紀要顯示，官員們對「關稅將如何影響通貨膨脹和貨幣政策路徑」存在分歧。 鮑威爾對通貨膨脹反彈持謹慎態度。

鮑威爾7月1日在葡萄牙的一個會議上說：「我們預計今年夏天會看到一些更高的讀數，」他補充說，政策制定者已準備好接受「可能高於或低於預期，或早於或晚於」的結果。

然而，一些官員 - 例如川普任命的理事沃勒和鮑曼 - 表示，如果通貨膨脹仍然溫和，他們可能會支持七月降息。 其他人認為今年晚些時候採取行動的可能性更大。

沃勒上週四在達拉斯的一個活動中說：「我認為目前的利率太高了，我們可以考慮在七月降息。 我的觀點可能屬於少數，但我已經從經濟角度清楚地解釋了原因，這與政治無關。」

市場對貨幣政策的預期

然而，貨幣市場並沒有過多重視這種可能性，目前的定價顯示聯準會七月降息的可能性不到5％。 市場目前預計聯準會將在年底前降息50個基點，預計首次降息將在9月份。 然而，在美國CPI數據發布後，這些預期是否會站得住腳還有待觀察。

事實上，由於川普實施的新關稅和美國勞動力市場的韌性，聯準會推遲升息的預期有所增加。 CME集團的聯準會觀察工具顯示，聯準會9月份降息的可能性目前約為60％，低於月初的65％。

黃金價格的上漲潛力依然存在

在等待美國六月份的通貨膨脹報告時，交易員在金價觸及三週高點3375美元後開始獲利了結。

高於預期的美國CPI月率或年率可能會增強聯準會的耐心，從而降低聯準會今年將降息兩次的預期。 這種情況可能幫助美元繼續復甦，從而對無收益的黃金構成壓力。 如果數據低於預期，黃金價格可能會獲得新的支撐。

Fxstreet分析師指出，在從21日移動平均線的3339美元支撐位反彈後，黃金價格仍然有機會重新測試4月份創紀錄漲勢的23.6％斐波那契回撤位3377美元。 14日相對強弱指數（RSI）略微攀升至中線上方，目前接近54，表明仍有上漲的潛力。

如果黃金能夠在日線圖上突破23.6％的斐波那契水平位3377美元，那麼將開啟新一輪漲勢，朝着3400美元的整數關口和3440美元的靜態阻力位邁進。

另一方面，如果賣家在高價位入場，金價可能會回落，回踩21日移動平均線3339美元。 如果持續跌破該水平，位於50日移動平均線的3325美元支撐位將暴露，一旦跌破，此輪漲勢的38.2％斐波那契回調位3297美元將再次成為焦點。