文章要點:

• 9月整體和核心CPI數據均低於預期。
• 市場預期聯準會今年還將降息兩次。
• 數據發布後，黃金價格上漲，美元走弱。
• 分析師認為通膨受到控制，關稅影響有限。

美國勞工統計局週五發布的報告顯示，9月份整體和核心通膨指標均未達市場普遍預期，為聯準會進一步推動寬鬆貨幣政策創造了空間。這也是政府結束停擺後首度公布的重要經濟數據。

美國9月未經季節性調整的CPI年率錄得3%，較上個月的2.9%略有上升，創2025年1月以來的新高。然而，增幅略低於市場普遍預期的3.1%。9月經季節性調整的CPI月率錄得0.3%，也低於市場預期和前值的0.4%。9月未經季節性調整的核心CPI年率錄得3%，低於市場預期和前值的3.1%。同樣地，9月經季節性調整的核心CPI月率錄得0.2%，也低於市場預期和前值的0.3%。

在美國CPI數據公布後，交易員加大了對聯準會今年還將降息兩次的押注。與聯準會政策利率掛鉤的期貨合約也顯示，市場對聯準會在明年1月會議上進一步降息的預期正在升溫。

現貨黃金短線拉漲超過20美元，站上每盎司4080美元。美元指數短線跳水逾30點。非美貨幣普遍走高，歐元兌美元短線走高40點；英鎊兌美元短線走高約45點；美元兌日元短線下跌近60點。

儘管政府停擺導致經濟數據發布延遲，但CPI報告仍得以公布，以協助社會保障管理局計算2026年針對數百萬退休人員及其他福利領取者的生活成本調整，該數據原定10月15日發布。美國勞工統計局表示，9月CPI數據是在撥款暫停前收集的。

隨著企業消化川普總統廣泛關稅實施前累積的庫存，並自行承擔部分稅負，進口關稅傳導效應一直相對漸進。經濟學家指出，企業是以犧牲招聘為代價實現這一點的，並估算消費者迄今承擔了約20%的關稅成本。

分析師Chris Anstey表示，最新的CPI報告意味著聯準會幾乎肯定會在下週再次降息，並且數據還支持川普政府的觀點，即通膨已得到控制，關稅不會引發生活成本飆升。

Anstey還指出，整體通膨率高於核心通膨率的一個關鍵原因是汽油價格上漲：9月份汽油價格指數上漲了4.1%，是所有項目月度增長的最大因素。

機構分析認為，由於聯準會已進入10月29日政策決議前的緘默期，其官員在決策前不會就週五的通膨數據發表評論。儘管整體通膨小幅升溫，但這似乎不太可能阻止市場已廣泛定價的25個基點降息。當前聯準會正處於數據盲區——政府停擺導致9月PPI數據缺失，使得央行只能依賴不完善的PCE預估值進行判斷，且自本月早些時候政府停擺以來尚未獲得任何官方就業數據。聯準會主席鮑威爾在近期公開講話中並未對10月降息預期表示異議。

分析師Emily Graffeo指出，9月份屋主等值租金指數環比上漲0.1%，為2021年1月以來該指數最小的單月漲幅。根據太平洋投資管理公司（PIMCO）經濟學家Tiffany Wilding的說法，這是經濟學家預期已久的「住房和租金正常化」的跡象，而且隨著更嚴格的移民政策緩解住房壓力，這種趨勢可能會持續下去。

「這是應該讓聯準會感到安心的事情之一：除了一些與關稅相關的傳導效應外，通膨壓力目前相當溫和，」Graffeo說。

BMO資本市場的Ian Lyngen指出了政府關門對下週以後聯準會利率路徑的影響：「鑒於政府關門是一個持續存在的因素，我們懷疑12月份的降息預期也將由此得到鞏固。美國利率市場的大基調已經確定，我們預計利率將從當前水平緩慢下降。」