由於關稅恐慌和投機性買盤正將金屬從關鍵的倫敦和蘇黎世市場抽走，運入美國倉庫，鉑金市場在過去幾天已收緊至前所未有的水平。 現貨鉑金價格在上個月創紀錄的漲勢之後已飆升至全新的歷史高點，而為期一個月的金屬借貸隱含成本也達到了自2002年有數據以來的最高水平。上週，流入與紐約商品交易所（NYMEX）相關設施的鉑金量創下了歷史第二高。 美國總統（前）川普不穩定的貿易威脅，導致今年稍早超過50萬盎司的鉑金流入美國倉庫，以捕捉由關稅恐慌驅動的溢價，這股運輸浪潮與銅等工業金屬市場的經歷類似。 ## 關稅與投機的影響 今年以來，現貨鉑金價格已飆升近60%。倫敦這個佔主導地位的場外現貨市場中鉑金的異常稀缺，已導致這種貴金屬的年化一個月期借貸成本飆升至近40%。在大多數時候，這個利率接近於零。 儘管鉑金價格在週二略有回落，但幾乎沒有跡象表明市場的緊張狀況正在緩解。倫敦三菱國際的業務發展主管Jonathan Butler在一份報告中寫道，被稱為“現貨溢價”的價格結構——即買家為確保供應而為最近的交割支付比遠期合約更高的價格——本月只會愈演愈烈。 “關稅相關的錯位、亞洲的實物購買和投機興趣共同導致了極端的市場緊俏，”他說。“現在的不同之處在於，現貨溢價的深度和在整個曲線上的廣泛程度，比20多年來的任何時候都要嚴重。” ## 借貸成本觀察 據行業機構世界鉑金投資協會（WPIC）的負責人Trevor Raymond稱，租賃利率的走高，部分原因也可能是鉑金用戶對價格急劇上漲的懷疑態度。 “因為這種金屬多年來一直在每盎司950美元到1100美元之間區間震盪，許多市場參與者並不認為這次上漲是可持續的，他們說『我們不需要做出反應，我們可以租賃這種金屬』，”他說。鑑於現在借入鉑金的成本高得令人望而卻步，其中一些借款人可能很快就會最終購買金屬來結束那些租約，而不是進行展期。 今年4月，在美國宣布首批關稅豁免後，美國的鉑金庫存開始下降，價格也隨之回落，與倫敦和蘇黎世的價格持平。但在川普意外宣布對銅徵收50%的關稅後，美國的溢價再次飆升。 MKS Pamp SA的金屬策略主管Nicky Shiels在一份報告中說，儘管鉑金仍然被豁免，但川普政府對銅的徵稅“已顯著提高了白色金屬的關稅風險”。 除了投資需求外，鉑金還用於催化轉換器和實驗室設備。世界鉑金投資協會估計，今年的供應缺口將接近100萬盎司，這將進一步侵蝕日益減少的地上庫存。