義大利黃金儲備：危機時期的寶藏

義大利的主權資產長期以來受到密切關注，尤其是在經濟不穩定時期。然而，隨著黃金價格創下歷史新高，義大利現在擁有一筆意想不到的財富：其龐大的黃金儲備。 義大利對黃金的承諾源於悠久的傳統。在二戰期間重建被掠奪的儲備後，儘管面臨多次經濟危機和不斷增加的主權債務，義大利仍保持其黃金儲量。義大利一直拒絕出售黃金的呼聲，將其視為金融保障。 路透社估計，義大利央行持有全球第三大國家黃金儲備，僅次於美國和德國。其2,452噸黃金目前的價值約為3,000億美元，大約相當於義大利2024年國民產出的13%。

歷史的遺產：黃金作為穩定的象徵

義大利對黃金的喜愛可以追溯到幾千年前，伊特魯里亞人在古羅馬興起之前就展現了先進的黃金加工技能。在尤利烏斯·凱撒統治下，金幣成為羅馬帝國經濟的基石。幾個世紀後，金幣影響了整個中世紀的歐洲，類似於今天美元的主導地位。 義大利的現代黃金政策受到其戰時經歷的影響。在二戰期間，納粹軍隊在義大利法西斯政權的協助下，掠奪了義大利120噸黃金儲備。到戰爭結束時，該國的黃金儲備已減少到約20噸。 在戰後「經濟奇蹟」期間，義大利成為一個出口導向型經濟體，外匯流入顯著增加，特別是美元。義大利央行將這些外匯中的一部分兌換成黃金。 到1960年，義大利的黃金持有量已上升至1,400噸，其中包括1958年追回的四分之三被掠奪的黃金。

黃金作為最後的手段

1970年代的石油危機引發了更大的全球不確定性，導致義大利社會動盪和政府頻繁更迭——所有這些都是投資者眼中的風險因素。 博科尼管理學院院長斯特凡諾·卡塞利表示：「極端的貨幣不穩定促使西方各國央行購買黃金，因為它是金融穩健的終極象徵。」 為了填補因資本外逃造成的預算缺口，1976年，義大利政府從其儲備中拿出41,300根金條，作為從德國央行獲得20億美元貸款的抵押品。 然而，與英國或西班牙等國不同，義大利一直拒絕在金融低迷時期出售黃金——即使在2008年債務危機期間，它也保留了所有儲備。 義大利央行前副行長薩爾瓦托雷·羅西（Salvatore Rossi）在他的2018年著作《黃金》（Oro）中寫道：「黃金就像家庭銀器，就像祖父珍貴的手錶，它是危機時期的最後手段——任何削弱國際社會對義大利信心的危機都可以由它來支持。」

變化世界中的黃金

今天，許多西方國家仍然將黃金視為「最後的手段」，在全球秩序重塑的背景下，世界各國央行再次開始增加其黃金持有量。 卡塞利說：「義大利央行的歷史性決定在今天看來非常有遠見，因為我們再次回到了類似的局面。」 義大利央行的金庫目前持有約871,713枚金幣，總重約4.1噸。這個金庫被暱稱為「聖器室」，取名於教堂中存放聖物的房間。 根據世界黃金協會的數據，截至去年年底，黃金佔義大利官方儲備的近75%，遠高於歐元區66.5%的平均水平。 大約1,100噸黃金儲存在義大利央行總部（位於科赫宮，Palazzo Koch）的地下金庫中，距離羅馬競技場僅幾步之遙；類似數量的黃金儲存在美國，少量儲存在英國和瑞士。 此外，義大利仍然是世界頂級黃金珠寶出口國之一，生產集中在亞歷山德里亞、阿雷佐和維琴察。寶格麗（Bulgari）、布契拉提（Buccellati）和達米阿尼（Damiani）等奢侈品牌享譽全球。

黃金：最熱門的資產

義大利的公共債務目前超過3兆歐元（約3.49兆美元），預計明年公共債務佔GDP的比率將達到137.4%。「出售黃金以減少公共債務」的呼聲不斷湧現，但到目前為止尚未被採納。 Banca Patrimoni Sella & C市場分析主管Giacomo Chiorino表示：「即使出售一半的黃金儲備也無法解決義大利的債務問題。」 另一種觀點認為，出售金條可以釋放資金來改善公共服務並使公民受益，而不是讓黃金閒置在金庫中。 儘管如此，義大利央行沒有出售黃金的計劃。該銀行沒有對本文中提到的黃金政策發表評論。 博科尼學院的卡塞利表示：「在一個全球格局正在重塑、市場估值已升至前所未有的水平、穩定幣和加密貨幣等數位資產不斷湧現的世界中，各國央行都持有最熱門的資產（黃金）。」「他們選擇不賣，這是正確的決定。」