今年黃金經歷了顯著的飆升，年初至今上漲了 54%，有望創下自 1979 年以來最大的年度漲幅。這種貴金屬已經超過了一系列關鍵的心理阻力位，3 月突破 3,000 美元，10 月突破 4,000 美元。

黃金價格飆升的驅動力

這種飆升很大程度上歸因於全球地緣政治緊張局勢的升級以及圍繞美國貿易政策的不確定性。這些因素共同引發了新一波的「害怕錯過」（FOMO）買盤。世界黃金協會首席市場策略師 Richard Reed 表示，這種漲勢的性質已經轉變，現在由西方投資者推動，這與過去兩年主要由更穩定的新興市場買家推動形成對比。這意味著更大的波動性和不確定性，儘管推動黃金的因素似乎會持續存在。

超出預期：創下歷史新高

週一，黃金達到每盎司 4,381 美元的歷史新高，這是 一年前很少有人預測到的水平。值得注意的是，一年前在日本舉行的倫敦金銀市場協會（LBMA）會議的與會者曾預測，到這個時候價格只會達到 2,941 美元。在實現了如此多重要的里程碑之後，週二金價下跌了 5%，創下五年來最大的單日跌幅。衡量價格變動幅度的相對強弱指數（RSI）也七週以來首次從「超買」區域跌至「正常」位置。

健康的修正還是末日的開始？

Julius Baer 分析師 Carsten Menke 認為，經過如此急劇的上升之後，這種修正很自然且健康。他斷言，黃金的基本面背景仍然有利。值得注意的是，自聯準會在 9 月份暗示降息以來，黃金已經上漲了 20%。根據牛津經濟研究院的分析師的說法，這種表現超過了黃金在聯準會最近幾次寬鬆週期中的表現。

對金融市場泡沫的擔憂

MKS PAMP 金屬策略主管 Nicky Shiels 指出，聯準會過去不會在美國股市創下歷史新高、市場泡沫言論盛行且通貨膨脹率仍遠高於目標的情況下降低利率。她認為，這個「萬物泡沫」還有更大的上漲空間，黃金突破 4,500 美元只會延續散戶投資者的 FOMO 買盤。

超越經通膨調整後的高點

根據 MKS PAMP 的計算，在過去兩年中，黃金價格翻了一番，並超過了 1980 年經通膨調整後的歷史高點 3,590 美元（當時的名義高點為 850 美元）。

謹慎看待標準普爾 500 指數的飆升

市場專家密切關注標準普爾 500 指數的飆升以及投資者資金同時流入黃金。他們指出，股票市場的重大調整在歷史上曾迫使出售避險資產，包括黃金。

中央銀行和機構投資者的影響

隨著黃金在上個月出現的指數級增長，新興市場中央銀行無需做太多事情即可繼續推進其共同目標，即增加黃金在外匯儲備中的份額以實現多元化。雖然預計未來幾年中央銀行的購買量將保持在高位，從而支持對黃金的需求，但價格上漲會自動增加其持股的價值。

未來的潛在挑戰

Shiels 警告說，這種想法也適用於長期機構投資者，他們可能正在達到其投資組合的門檻，需要降低風險並減少其黃金持有量。分析師還警告說，如果投資者勢頭在 2026 年放緩，過剩的實物供應可能會開始對價格構成壓力，因為主要消費地區珠寶行業的需求正在下降。根據貿易監測數據，印度 1 月至 7 月的進口量下降了 25%。