聯準會2025年升息展望：通膨與就業市場成焦點

在廣泛預期聯準會可能於2025年首次降息之際，投資者質疑最終可能發生多少次降息。雖然普遍預期本週可能降息，但更大的問題是，面對降溫的就業市場、持續的通膨以及來自白宮日益增長的壓力，聯準會將把利率降低多少。

解讀聯準會的點陣圖

線索可能藏在聯準會的「點陣圖」中，這是一份每季更新的圖表，顯示每位官員對未來基準利率的預測。6月發布的先前點陣圖顯示，聯準會官員普遍預計今年將有兩次降息，因為當時川普政府的關稅、移民和稅收政策將如何影響經濟存在不確定性。大多數聯準會觀察家預測，央行本週將降息25個基點。

權衡之舉：通膨 vs. 就業

決策者會堅持他們先前的預測，還是會變得更加鴿派？聯準會預定在今年10月底和12月初再舉行兩次政策會議。聯準會將基準利率維持在4.25%-4.5%的區間，這考驗了川普總統的耐心，他正試圖將白宮經濟顧問米蘭·安（Miran An）安插到聯準會，同時罷免現任聯準會理事庫克。 川普一直批評鮑威爾沒有更早降息，並一再稱他為「遲到先生」。前克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特表示，她「不確信」一次或多次降息會減輕聯準會面臨的政治壓力。她說：「總統已明確表示，他希望讓自己的人進入理事會，並希望相當積極地降低利率。」「他似乎不太關心貨幣政策的獨立性，以及它是否免受短期政治因素的影響。」 但她預計聯準會本週的降息幅度不會超過25個基點，因為決策者正在權衡維持物價穩定和實現就業最大化的雙重責任。梅斯特表示，小幅降息將「減輕政策的限制性，但它仍然會具有限制性，並對雙重使命中的通膨部分施加下行壓力，同時為勞動力方面提供一些保障。」

數據將決定聯準會的道路

梅斯特也不預期在本週寬鬆政策之後會有一系列的降息。「他們將不得不密切關注數據，並在每次會議的基礎上做出決定，」梅斯特說。「他們將盡力謹慎，並確保他們保持平衡。如果他們要降低通膨，他們就需要保持政策在一定程度上具有限制性。如果勞動市場狀況顯著惡化，那麼他們可能會轉向寬鬆政策。但我們還沒有到那一步。」 然而，華爾街交易員押注聯準會將繼續在10月和12月的會議上降息，然後暫停到明年4月。 有些人甚至有更激進的預測。摩根士丹利的經濟學家上週表示，他們預計聯準會將在每次會議上都降息，直到明年1月，屆時目標區間將降至3.5%。 威爾明頓信託公司（Wilmington Trust）首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）預計，由於聯準會試圖平衡疲弱的就業增長和通膨，聯準會本週將對未來的降息「不置可否」。 但他確實預測，由於勞動市場疲軟，聯準會將在接下來的三次政策會議上每次都降息。 事實上，蒂利表示，他預計聯準會將降息六次，今年年底前降息三次，明年年初降息三次，這將使聯準會的政策利率降至2.75%至3%的區間，因為它正在尋找一種所謂的中性水平，旨在既不刺激也不阻礙經濟增長。 蒂利說：「如果聯準會考慮的是一年內的通膨，那麼如果你失業，就不會有太多的通膨。」 他預計疲軟的勞動市場數據將伴隨可能的負GDP，「我們預計美國經濟將相當疲軟，有50%的可能性陷入衰退，50%的可能性失業率惡化。」 前堪薩斯城聯準銀行總裁喬治認為，真正的問題是聯準會如何評估其政策的限制性，以及其最終目標是什麼。聯準會決策者會開始恢復一種降息傾向並貫徹到底嗎？還是他們會更加謹慎，並表示未來的任何舉動都將取決於通膨數據？ 最新的通膨數據讓喬治相信，通膨正停滯在3%左右，她指出，即使關稅並未產生許多人預期的價格壓力爆發，潛在的勢頭也令人擔憂。 由CPI衡量的通膨顯示，剔除了波動的食品和能源價格的核心CPI在8月份同比上漲了3.1%，與7月份持平。 與此同時，她表示，就業市場數據表明，勞動市場可能比人們認為的要疲軟。8月份勞動市場僅增加了22,000個工作崗位，低於經濟學家預期的75,000個，失業率從4.2%上升至4.3%。 喬治說：「我懷疑，如果你看看會議桌旁，會有人更傾向於就業市場任務，而不是通膨任務。」