聯準會的數據困境：在黑暗中做出利率決策

聯準會正準備在極度不確定的情況下做出關鍵的利率決策，幾乎沒有可靠的經濟數據來為其政策提供依據。政府停擺已經停止了大多數美國經濟統計數據的發布，包括備受關注的每月非農就業報告。

失去關鍵數據來源

更令人擔憂的是，聯準會最近失去了一個主要的私人備份數據來源。薪資處理巨頭 ADP 在 8 月下旬悄悄停止與央行分享其內部數據。這使得聯準會的經濟學家失去了一個涵蓋約五分之一美國私營部門勞動力的實時衡量指標。多年來，該數據一直是勞工統計局（BLS）每月報告更新之間勞動力市場狀況的核查指標。前勞工統計局局長埃麗卡·格羅申（Erica Groshen）將這種情況描述為讓聯準會「盲目飛行」。

政策失誤的風險

格羅申根據她在勞工統計局和聯準會數十年的經驗，斷言 ADP 數據的丟失「對於貨幣政策來說非常令人擔憂」。她警告說，政策制定者已經在駕馭脆弱的經濟，聯準會主席傑羅姆·鮑威爾一再表示，沒有「無風險的道路」可以避免衰退或滯脹。她補充說，數據真空期增加了嚴重誤判的風險。

潛在後果

格羅申表示：「聯準會可能會過度緊縮或緊縮不足。」她補充說：「這些行動往往來得太少、太晚，但他們掌握的信息越少，就越有可能做得太少、太晚。」

成果豐碩的合作關係結束

至少從 2018 年起，ADP 一直免費向聯準會提供匿名的薪資和收入數據，使員工經濟學家能夠構建每周的就業趨勢衡量指標。這種關係聯準會內部人士和普通的市場觀察人士都非常清楚。然而，根據《美國展望》的報導，ADP 在聯準會理事克里斯托弗·沃勒在 8 月 28 日關於勞動力市場降溫的演講中引用了該數據後不久，就暫停了數據訪問。

原因不明

格羅申認為，ADP 可能有幾個合理的理由停止提供數據。一種可能性是，該公司在其數據中發現了一個方法上的問題，並希望在繼續共享用於貨幣政策的信息之前修復它。她認為，「這實際上可能是一個負責任的決定。」另一種可能性是內部或聲譽壓力。在沃勒公開提及合作之後，ADP 可能擔心這會給客戶或股東留下什麼印象。

公私數據關係的脆弱性

無論動機如何，格羅申認為，這件事突顯了公私數據關係仍然是多麼的脆弱。在沒有明確的框架或長期協議的情況下，公司可以隨時撤回數據。她總結說：「如果政策制定者圍繞可能在一夜之間消失的數據構建系統，那麼這對經濟治理來說是一個真正的弱點。」

關鍵時刻的數據真空

數據丟失的時機再糟糕不過了。聯邦公開市場委員會（FOMC）將在下週召開會議，決定是否在 9 月份期待已久的暫停之後再次降息。由於勞工統計局已根據其停擺應急計劃暫停發布大多數數據，因此有關就業、失業和工資的官方數據已被推遲。

依賴替代來源

在缺乏實時數據的情況下，聯準會的經濟學家正在依賴各種替代數據：州失業救濟金申請、區域銀行調查以及來自商業聯繫人的軼事報告。格羅申稱這些數據「有用但不完美」，並補充說，缺乏一致的統計基準使得貨幣政策更容易出錯。

呼籲長期資助

格羅申敦促國會向勞工統計局提供「多年資金」，以便即使在政府停擺期間也能繼續運營。她總結說：「我希望所有這些困難的一線希望是，包括國會和公眾在內的所有利益相關者都能認識到，我們的統計系統是至關重要的基礎設施，目前需要一些關愛。」