聯邦準備理事會理事蜜雪兒·鮑曼在本週的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議上，對維持聯邦基金利率目標區間不變的決定表示異議，主張降息 25 個基點。鮑曼認為，經濟成長正在放緩，勞動力市場出現疲軟跡象，且通貨膨脹已接近目標，因此降息是謹慎的措施，可以緩衝經濟進一步放緩並保護勞動力市場。

鮑曼的完整聲明

2025 年 7 月 30 日星期三，我對聯邦公開市場委員會 (FOMC) 維持聯邦基金利率目標區間不變的決定投下了反對票。正如會後聲明所述，我傾向於將聯邦基金利率目標區間降低 25 個基點。 在剔除關稅的暫時性影響後，通貨膨脹顯然已接近我們的目標，而勞動力市場仍然接近充分就業。隨著今年經濟成長放緩，就業市場也顯示出活力減弱的跡象，我認為我們應該逐漸將我們略具限制性的政策立場轉向中性。在我看來，此舉可以主動緩衝經濟免受進一步疲軟的影響，並保護勞動力市場免受損害。

美國經濟保持韌性

今年上半年，美國經濟保持韌性。儘管潛在經濟成長顯著放緩，但勞動力市場仍穩定在接近充分就業的水準。同時，通貨膨脹正朝著 2% 的目標邁進，在剔除關稅導致的商品價格上漲後，這一進展尤其明顯。 今年民間國內最終購買的成長速度遠低於 2024 年的強勁水準，反映出消費支出放緩以及住宅投資下降。這種需求疲軟可能與利率升高、個人收入成長放緩、低收入家庭流動資產緩衝減少以及信用卡使用率上升有關。 非農業就業人數持續溫和成長，6 月失業率仍處於歷史低點。然而，勞動力市場的活力正在下降，脆弱性跡象逐漸增加。今年就業人口比率顯著下降，企業減少招聘但保留現有員工，且就業成長主要集中在少數受經濟週期影響較小的產業，例如醫療保健和社會服務。

通貨膨脹消退

如果不考慮關稅對商品價格的影響，6 月核心個人消費支出 (PCE) 物價的同比漲幅將低於 2.5%，低於去年 12 月的 2.9%，更接近我們 2% 的目標。這一進展主要歸功於核心 PCE 服務通貨膨脹的顯著放緩，這與近期消費支出減弱一致，也表明勞動力市場不再是通貨膨脹壓力的來源。

對就業目標的擔憂日益增加

關於實現雙重目標，我認為價格穩定的上行風險已經降低，並且我更有信心關稅不會對通貨膨脹產生持久影響。隨著通貨膨脹穩定在 2%、總需求疲軟以及勞動力市場出現脆弱跡象，我們應該更加重視就業目標的風險。 到目前為止，由於對 COVID-19 大流行期間勞動力短缺的記憶仍然記憶猶新，因此在經濟放緩的背景下，企業仍然不願意裁員。此外，面對需求疲軟，企業傾向於降低利潤率，因為它們無法完全轉嫁成本和提高價格。如果需求狀況沒有改善，企業最終可能不得不開始裁員，並且考慮到勞動力市場條件的變化，重新招聘可能不像過去那麼容易。

我理解的政策路徑

鑑於關稅導致的價格上漲可能是一次性效應，因此有必要超越短期高通貨膨脹讀數。隨著經濟狀況的變化，我認為我們應該開始逐步將利率推向中性水平，這將有助於保持勞動力市場接近充分就業，並確保順利實現我們的雙重目標。 如果延遲採取行動，勞動力市場可能會惡化，經濟成長可能會進一步放緩。儘早採取行動並逐步接近中性水平可以避免不必要地侵蝕勞動力市場，並降低委員會未來不得不採取更大政策修正的可能性。 我認為，委員會在面對不斷變化的經濟狀況時，必須堅持其制定貨幣政策決策的方式。 我理解並尊重其他 FOMC 成員的不同觀點，他們更願意維持利率目標區間不變。我仍然致力於與我的同事合作，以確保貨幣政策保持在適當的位置，以實現充分就業和價格穩定的雙重目標。