2025年比特幣表現：更深入的探討

儘管圍繞加密貨幣可能迎來「川普時代」的宣傳甚囂塵上，但比特幣的表現幾乎遜於所有主要資產類別。2025年可以說是比特幣的「失望之年」。

自川普總統1月上任以來，比特幣的回報率僅約為5.8%。相比之下，那斯達克和標準普爾500指數均實現了兩位數的增長，甚至黃金這種傳統的避險資產也大幅跑贏比特幣。 期待「川普交易」提振的投資者現在面臨著嚴峻的現實：不利的宏觀經濟環境、資金輪動至人工智慧股票以及長期投資者獲利了結，這些因素在今年大部分時間裡都限制了比特幣的漲幅。

影響比特幣表現的因素

• 100,000 美元的阻力位： 這個價位已成為一個心理獲利了結區。鏈上數據顯示，每當比特幣超過這個價格時，長期持有者的拋售量就會大幅增加。
• 需求疲軟： 比特幣目前的交易價格低於短期持有者的成本基礎，表明市場疲軟。
• 礦工壓力： 在減半之後，礦工的利潤空間受到擠壓，迫使許多人出售部分持有物以支付運營成本。
• 宏觀經濟因素： 儘管9月份的消費者物價指數 (CPI) 低於預期，但流動性狀況仍然緊張，資金繼續追逐高貝塔值的AI股票。
• 選擇權市場演變： 比特幣選擇權未平倉合約量的激增改變了投資者的行為，放大了短期價格波動。

未來之路：市場重新校準

我們似乎正處於週期末期的盤整階段。長期持有者正在降低風險，礦工正在拋售，短期買家處於虧損狀態，衍生性商品佔據主導地位。 這種組合通常會導致在下一次真正的反彈之前出現長時間的盤整。 從歷史上看，比特幣在週期性重置中蓬勃發展——弱手離場，強手重建倉位，宏觀流動性最終回歸。 我們目前可能正處於這個重建階段。

97,000 美元到 100,000 美元的範圍至關重要。 如果比特幣能夠在聯準會的兩次會議中守住這個範圍，那麼2026年初可能會看起來很有希望——特別是如果降息和財政擴張開始重新點燃風險偏好。 然而，如果這個支撐位被打破，我們可能會看到一次投降式的拋售，然後才會迎來下一輪上漲。

最重要的是：這不是崩盤；而是一次重新校準。 比特幣今年的表現不佳並非源自基本面，而是源自資金輪動以及成熟資產類別的自然波動。 一旦宏觀環境再次轉為有利，預計比特幣將重新成為全球市場上首選的高貝塔係數避險資產。