非農就業數據對美國國債殖利率的影響

美國國債交易員正密切關注即將於週五公佈的 7 月份非農就業數據。交易員旨在更清楚地了解招聘放緩是否會為聯準會在 9 月份降息打開大門。 儘管自 4 月以來招聘速度逐漸放緩，但聯準會本週仍維持利率不變。聯準會主席傑羅姆·鮑威爾表示，勞動市場仍然「處於平衡狀態」，儘管存在一些下行風險。這項決策反映了決策者的「觀望」態度。 然而，9 月份降息的可能性仍然存在，尤其是在 9 月會議之前還有兩份額外的就業和通膨報告。鮑威爾強調，他沒有看到勞動市場「明顯疲軟」，同時承認潛在的下行風險。

勞動市場預期和其他數據

到目前為止，本週其他與勞動相關的數據表明，面對關稅和貿易談判的複雜性，美國經濟仍然具有韌性。這導致市場對今年降息的預期有所緩和。 9 月中旬降息 25 個基點的概率已降至 40% 以下，交易員對 10 月份會議降息的押注也有所消退。本月國債殖利率上漲，其中對貨幣政策最敏感的兩年期國債殖利率上漲了 24 個基點。這導致債券市場錄得今年第二個負回報月份。 因此，8 月份增加或減少國債持有量的理由很大程度上取決於 7 月份的就業報告。就業招聘沒有明顯下降，這讓債券市場感到困惑，他們仍然押注未來一年將降息約 100 個基點。

非農就業數據對聯準會決策的影響

就業報告已成為債券市場最具影響力的數據發布之一，通常會引發顯著的波動。在過去一年中，兩年期美國國債殖利率在非農就業數據發布日平均波動 10 個基點，是消費者物價指數 (CPI) 發布日波動率的兩倍。 就業數據也將決定聯準會的降息路徑。自去年 12 月以來，相關預期一直在波動。然而，決策者在 3 月和 6 月的中位數預測保持不變，表明聯邦基金利率範圍將在年底前降至 3.75% 至 4%，這意味著將降息兩次，每次 25 個基點。 預計週五的報告將顯示 7 月份新增 11 萬個就業崗位，低於 6 月份的 14.7 萬個。預計失業率將小幅上升至 4.2%，而 6 月份意外降至 4.1%。人們認為，這個數字受到美國移民政策收緊的影響，反映了需求放緩和勞動力供應減少之間的平衡。 除了最新的就業數據外，債券市場認為，需要在未來兩個月內顯著抑制通膨，才能說服足夠多的聯準會官員兌現 6 月點陣圖中預期的兩次降息。 彭博宏觀策略師西蒙·懷特表示，調查估計這次非農就業數據更有可能帶來意外，由於波動性較低，導致利率和債券市場的反應超出預期。目前殖利率對最新的關稅消息反應不強烈，但在就業數據公佈後，情況可能會有所不同。 簡而言之，債券市場正在等待 7 月份的非農就業數據，以評估勞動市場的強度及其對聯準會降息決策的潛在影響。此外，交易員密切關注通膨和其他經濟數據，以塑造他們對未來貨幣政策路徑的預期。