賓士財報解析：電動車轉型與毛利率壓力，賓士股價走勢能否企穩？

賓士財報（Mercedes-Benz，ETR: MBGn）於週四發佈 2023 年第四季度業績，儘管營收符合市場預期，但毛利率下降及 2025 年保守財測，使賓士股價走勢承壓，單日跌幅超過 3%。在全球電動車市場競爭加劇的背景下，賓士電動車策略能否支撐公司長期成長，成為投資人關注的焦點。

賓士財報解析：營收穩健，毛利率壓縮影響獲利

賓士財報顯示，2023 年第四季度營收達 385 億歐元，符合市場預期，而調整後息稅前盈餘（EBIT）為 35 億歐元，高於市場預估 10%。然而，受競爭與成本上升影響，賓士財報顯示調整後 EBIT 毛利率由 11% 下滑至 9.2%。

值得注意的是，工業自由現金流（Industrial Free Cash Flow）達 29 億歐元，雖年減 16%，但仍高於市場預測 37%，顯示賓士財報中的現金流表現仍具韌性。然而，投資人更關心的是賓士電動車策略能否帶動未來增長，避免因燃油車市場萎縮而影響賓士股價走勢。

2025 年展望：獲利下滑，市場觀望賓士電動車成長潛力

賓士財報對 2025 年的財測顯示，公司仍面臨獲利壓力與市場競爭挑戰：

• 工業自由現金流 預估為 69 億歐元，年減 25%，但仍高於市場預測的 60 億歐元，顯示現金流管理能力優於預期。
• 汽車部門毛利率 預計在 6-8% 之間，低於市場預測的 7.1%，反映競爭壓力持續影響獲利。
• 集團 EBIT 預計將至少下降 15% 至 116 億歐元，低於市場共識，對賓士股價走勢帶來不確定性。

面對市場壓力，賓士電動車將成為公司未來成長關鍵。然而，投資人擔憂賓士財報中的盈利預測是否低估了市場競爭風險，導致賓士股價走勢短期內承壓。

賓士電動車戰略：高端市場競爭加劇，利潤能否維持？

隨著電動車市場發展趨於成熟，賓士電動車的競爭力成為影響公司長期獲利的重要因素。賓士計劃於 2025 至 2026 年推出多款新車，包括全新 CLA、改款 S-Class 及多款電動車（BEV），以提升市場佔有率。

然而，特斯拉（Tesla）、比亞迪（BYD）等競爭對手持續以價格戰與技術創新搶占市場，對賓士電動車帶來不小挑戰。雖然賓士正擴展 MB.EA、AMG.EA 和 VAN.EA 平台，希望透過模組化生產降低成本，但與特斯拉及中國電動車品牌相比，賓士仍需進一步優化供應鏈與提高電池技術，以提升賓士電動車毛利率。

此外，歐盟計劃 2035 年禁售燃油車，意味著賓士必須加速賓士電動車轉型，確保電動車利潤能夠彌補燃油車市場的萎縮。投資人關注的是，賓士財報中的電動車銷售增長是否足以抵消短期內燃油車毛利率下滑對賓士股價走勢的影響。

投資評估：賓士股價走勢能否穩定？

賓士股價走勢短期內受到財測保守與市場競爭影響，但公司仍維持積極的股東回報政策，試圖提振投資人信心。賓士宣佈每股 4.30 歐元的股息，並計劃在未來兩年內回購 50 億歐元的庫藏股。

摩根士丹利（Morgan Stanley, NYSE: MS）維持「加碼（Overweight）」評級，認為賓士擁有穩健的現金流與合理的估值，但同時警告賓士財報顯示市場正進入價格競爭與產業變革階段，這可能對賓士股價走勢構成風險。

總結：賓士電動車轉型成敗將影響賓士股價走勢長期表現

賓士財報顯示，2023 年業績仍穩健，但市場環境挑戰加劇，未來成長高度依賴賓士電動車能否在競爭激烈的市場中獲得優勢。投資人應重點關注：

1. 賓士電動車新產品是否能在 2025 至 2027 年帶動銷售增長，並提升毛利率。
2. 賓士股價走勢在市場競爭與獲利壓縮下的變化，是否仍具防禦性。
3. 賓士財報中的全球電動車銷量成長趨勢，特別是歐洲補貼政策、競爭對手策略及消費者需求變化。

整體而言，短期內賓士股價走勢可能仍受財測與市場競爭影響，但若賓士電動車能提升市場佔有率並改善毛利率，則有機會在中長期支撐股價表現。投資人需密切關注賓士財報後續發展，以評估未來成長潛力與風險。

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