傑克遜霍爾研討會：聯準會的關鍵時刻

聯邦準備理事會 (聯準會) 的年度傑克遜霍爾研討會通常是中央銀行官員和學者進行安靜聚會和交流想法的場合。 然而，今年的研討會卻瀰漫著明顯的緊張氣氛，反映出聯準會在制定未來方向時面臨的嚴峻挑戰。

內部分歧與政治壓力

聯準會主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 上週五在他的主題演講中暗示，中央銀行最早可能在 9 月的政策會議上開始降息。 然而，決策者之間對於這是否是正確的選擇存在明顯的分歧。 鮑威爾本人也承認，當前的經濟形勢對聯準會官員來說是「充滿挑戰的局面」。 決策者們正在努力應對高於 2% 目標且仍在上升的通貨膨脹，而勞動力市場卻顯示出疲軟的跡象。 這種將政策推向相反方向的現實，加上未來幾個月這些因素將如何演變的不確定性，使情況變得更加困難。

政治壓力的影響

研討會也凸顯了政治壓力對聯準會的影響。 隨著美國前總統唐納·川普 (Donald Trump) 尋求在未來幾個月繼續對中央銀行施加影響，這些壓力可能會升級。 我們已經看到從各個角度向中央銀行施壓的嘗試，川普不斷尋求降息。

鮑威爾信號的模糊性

鮑威爾在他的傑克遜霍爾演講中，這可能也是他擔任聯準會主席的最後一次演講，詳細說明了來自經濟的模糊信號。 他指出，關稅對價格的影響現在已經很明顯，但尚不清楚這是否會導致通貨膨脹持續重新燃燒。 他將當前的勞動力市場狀況描述為「令人費解」，因為勞動力需求和供應都在下降。 儘管存在這些不確定性，鮑威爾仍為 9 月政策會議降息敞開了大門，儘管信號不如去年會議那樣明確。 當時，勞動力市場正在惡化，但對通貨膨脹的擔憂已經消退，許多決策者一致贊成盡快降息。 但今年的支持力度不明顯。

回歸基本原則

一個受到較少關注的話題是鮑威爾在他的演講中公布的新框架。 該文件將指導決策者實現通貨膨脹和就業目標，是經過數月審查 2020 年實施的框架先前版本的結果。 新戰略刪除了一些專注於應對疫情前長期低通膨挑戰的措辭。

全球影響

對於全球經濟學家和決策者來說，聯準會的獨立性不僅僅是一個原則問題，也是一個實際的必要性，因為華盛頓做出的決定不可避免地會產生深遠的影響。 然而，在鮑威爾發表演講後，歐元兌美元上漲了 1%，這增加了歐元區通貨膨脹的下行風險，明年可能會降至 1.6%。 如果利率真的被削減並反映美國經濟增長放緩，考慮到美國經濟的規模，這也可能意味著它們的經濟增長放緩。