預期降息及潛在影響

隨著聯準會即將到來的降息，投資者們重新審視歷史年鑑和投資箴言。過往經驗表明，如果寬鬆的貨幣政策成功地提振美國經濟——正如股票和債券市場上漲所顯示的那樣——大多數資產類別都將受益。然而，美元走弱可能會帶來意想不到的轉折。 投資者確信聯準會將在本週啟動自去年 12 月以來的首次降息，幅度為 25 個基點。期貨合約顯示，市場預期未來六個月還將累計降息約 75 個基點。股市已提前消化這一預期：標普 500 指數屢創新高，自 7 月下旬以來從未出現單週顯著下跌。

降息後股票的歷史表現

歷史規律顯示，當聯準會在暫停數月後重新開始寬鬆政策，並成功避免經濟衰退時，標普 500 指數往往表現強勁。 高盛數據顯示，過去 40 年中，聯準會首次降息後一年，標普 500 指數的中位數漲幅約為 15%。傳統上表現不佳的板塊包括銀行（利率下降擠壓淨息差）和保險（投資收益同步縮水），而公用事業、電信等防禦性板塊通常表現優異。

美元走弱作為一個影響因素

這次的不同之處在於美元正在走弱。去年聯準會首次降息時，美元和股票同步上漲。但今年，儘管股市很快擺脫了 4 月關稅風波的影響，美元卻持續下滑。 自 1 月以來，美元兌一籃子貨幣匯率已貶值 10%，主要受降息預期以及聯準會獨立性風險拖累。許多分析師預計美元將進一步下跌。 當前市場對美元疲軟的擔憂抑制了海外投資者的風險偏好。儘管人工智慧（AI）相關股票仍受追捧，但美國銀行指出，投資者正轉向「ABD」（Anything But the Dollar）交易策略，即規避美元資產，尋求其他貨幣或資產類別。

新興市場作為潛在受益者

新興市場可能是主要的受益者。如果聯準會降息支持美國經濟增長，新興市場自身的前景將改善，而且它們也在同步降息。在摩根大通追蹤的 21 個新興市場中，19 個已啟動寬鬆週期。對於這些國家而言，美元走弱意味著本幣升值，這將增強海外投資者的信心。自年初以來，MSCI 新興市場指數的表現已超越標普 500 指數。 儘管此前關於新興市場復甦的預測曾多次落空，但聯準會面臨美國總統的政治壓力，加上利率下降，進一步加劇了美元貶值的可能性。而這反過來又使非美資產更具吸引力——無論白宮是否樂見這一結果。