德意志銀行上調黃金價格目標：2026年上看每盎司4000美元

德意志銀行預計，在聯準會預期降息和各國央行增加黃金購買的推動下，黃金將延續其破紀錄的漲勢，到2026年平均價格將達到每盎司4000美元。 德意志銀行貴金屬分析師Michael Hsueh在週三發布的報告中表示，新的2026年黃金平均價格預期（此前為3700美元）與黃金支撐位上升的預期相符。公允價值模型顯示，如果將各國央行的超額需求考慮在內，黃金價格仍有上漲空間。 他寫道：「我們預計，黃金相對於這些模型的溢價將持續存在」，並補充說，明年各國央行購買黃金的數量可能達到900噸，其中大部分將來自中國。「黃金價格進一步上漲的可能性，大於回調至公允價值的可能性。」 本週早些時候，由於投資者押注聯準會將在本週的政策會議上降息，黃金價格攀升至每盎司3700美元以上的歷史新高。德意志銀行預計，聯準會將在今年年底前完成三次降息。 受益於持續的經濟和地緣政治不確定性推升避險需求，黃金今年以來已累計上漲約40%，近期更突破了1980年創下的經通膨調整後紀錄高點。

貨幣政策對黃金價格的影響

在投資者關注的風險因素中，美國總統川普近期對聯準會的多次攻擊，已成為近幾週市場焦慮的來源。川普此前試圖解僱聯準會理事莉薩・庫克（Lisa Cook），並多次批評主席鮑威爾及其他政策制定者降息速度過慢，這強化了市場對聯準會將採取更鴿派貨幣政策的預期。理論上，這將對不產生利息的黃金形成支撐。 Michael寫道：「聯準會獨立性若受損，將為黃金帶來明確的看漲風險」，並補充說，德意志銀行的最新預測未將這種情況納入考量，因為央行決策尚未明顯偏離傳統政策軌道。但他表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員構成即將發生的變動，「讓明年這一變動如何影響聯準會政策反應機制存在不確定性」。 高盛集團本月早些時候表示，如果聯準會獨立性受損，且投資者僅將一小部分持倉從美國國債轉向黃金，金價就可能飆升至每盎司近5000美元。

勞動力市場對黃金和白銀的影響

德意志銀行經濟學家預計，在今年完成三次降息後，聯準會將在2026年維持利率穩定。儘管這對無收益的黃金而言存在不利傾向，但美國就業市場目前已處於「更微妙的平衡狀態」——川普更嚴格的移民政策收緊了勞動力供給增長，這可能為後續進一步寬鬆提供依據。 Michael還將該行2026年白銀平均價格目標從每盎司40美元上調至45美元，因為白銀將迎來連續第五年的實物供應短缺。此外，地緣政治風險和工業需求可能進一步推高白銀價格。