各國央行是否正在失去對美元的控制？

長期以來，管理著數萬億美元外匯儲備的各國央行，一直被認為是維持美元作為全球避險貨幣地位的關鍵參與者。然而，渣打銀行最近的一份報告對這一假設提出了質疑。

不同的策略

該銀行發現，儲備管理者傾向於在美元走弱時買入，在美元走強時賣出。這種行為與私人部門投資者的行為形成對比，後者通常會推動美元匯率的變動。

地緣政治因素的影響

今年以來，美元面臨著挑戰，包括美國與其盟友之間的貿易和安全爭端，以及川普總統對聯準會（美國聯邦準備系統）的再三批評。這些因素導致美元貶值9%。

數據分析

渣打銀行的分析顯示，在過去20個季度中，美國官方美元儲備的水平與美元指數（追蹤美元兌一籃子貨幣的價值）的走勢相反。例如，第二季度美元下跌了6.6%，但官方美元儲備增加了約500億美元。

私人部門與央行

渣打銀行全球G10外匯研究主管史蒂夫·英格蘭（Steve Englander）認為，私人部門的買盤正在推動美元，而各國央行的反應是被動的。他補充說，各國央行可能正在平衡本國貨幣的競爭力與投資組合的考量。

央行的影響力是否正在減弱？

英格蘭認為，如果私人部門是美元的淨賣家，各國央行不太可能也拋售，這可能會進一步對美元構成下行壓力。相反，當私人部門購買美元時，各國央行會藉此機會減少其風險敞口，同時避免可能加劇競爭衝擊的拋售。

資本流動

英格蘭認為，相對於各國央行，來自私人部門投資者的定向資本流動規模可能已經增長，這意味著它們的影響力可能超過各國央行。

結論

儘管各國央行在支持美元方面發揮了歷史性的作用，但私人部門似乎正成為決定貨幣價值方面更具影響力的參與者。這並不意味著各國央行沒有任何影響，但它們的策略可能比單純維持美元價值更複雜和微妙。