聯準會降息後，不確定性籠罩

在聯準會恢復降息並為進一步放寬政策敞開大門，同時發出關於粘性通膨的警告後，投資者似乎正面臨未來幾個月的動盪。 一些投資者現在不太確定迅速轉向更低借貸成本是否會實現，這可能會抑制股市和債市將從更寬鬆政策中獲得強勁提振的樂觀情緒。聯準會內部對未來利率路徑的看法存在巨大分歧，也增加了不確定性。 富蘭克林鄧普頓投資研究所的全球投資策略師賴瑞·哈特威（Larry Hatheway）表示：「一段時間以來，我們一直持有一種相當謹慎，但未必完全防禦的觀點，而現在聯準會的信息強化了這一觀點。」 哈特威補充說，市場上的許多人可能會對聯準會缺乏清晰度和方向感到略微失望，因為該央行沒有明確支持市場對一連串明確降息的預期，而是強調逐次會議、依賴數據的方法。

降息和混亂訊息的影響

聯準會週四將其政策利率下調 25 個基點至 4%-4.25% 的區間，這是自去年 12 月以來的首次降息，並發出信號，表示為應對日益加劇的勞動力市場擔憂，將採取漸進的寬鬆週期。與此同時，聯準會主席鮑威爾強調了決策者面臨的「一個具有挑戰性的局面」，並指出通膨風險偏向上行，而就業風險則偏向下行。 儘管在最近的數據顯示 8 月份失業率攀升至 4.3% 且就業增長遠低於預期後，市場曾非常希望看到聯準會的鴿派轉變，但這些評論抑制了市場的樂觀情緒。 本月稍早對截至 3 月份的年度就業數據的急劇向下修正，也進一步支持了勞動力市場正在失去動力的觀點，為聯準會未來進行多次降息提供了理由。

更深入地了解聯準會的預測

與 6 月份會議時候發布的點陣圖相比，最新的點陣圖反映了今年將有更多寬鬆的預期，預計年底前還將降息 50 個基點。 與此同時，聯準會的預測仍然認為今年年底的通膨率為 3%，遠高於 2% 的目標，而其對經濟增長的預測則略微上調至 1.6%，而 6 月份為 1.4%。 駿利亨德森投資公司（Janus Henderson Investors）的全球短期和流動性主管兼投資組合經理丹·西魯克（Dan Siluk）表示：「市場可能歡迎這種寬鬆的傾向，但其傳達的信息仍然微妙，遠非完全的轉向。」 納斯達克指數和標準普爾 500 指數在會議前曾接近歷史高點，但隨後震盪收低。 美國國債收益率則上漲，兩年期美債收益率當日上漲 4 個基點至 3.55%，而基準的 10 年期美債收益率則上漲約 7 個基點至 4.09%。近幾週，由於降息預期，收益率曲線一直在趨平，長短期收益率之間的差距在縮小。 Brandywine Global Investment Management 的投資組合經理傑克·麥金泰爾（Jack McIntyre）表示：「聯準會處境艱難。」「他們預計會出現滯脹，即更高的通膨和更疲軟的勞動力市場。這對金融資產來說不是一個好環境。」

滯脹風險隱現

由於住房和食品成本上升，美國 8 月份的消費者價格指數（CPI）創下七個月來的最大增幅，導致通膨年率創下 1 月份以來的最高增幅。 再加上勞動力市場狀況的疲軟，更高的通膨已引發了對滯脹的恐懼。這是一種令人擔憂的增長緩慢和高通膨的組合，曾在 1970 年代困擾美國，並可能使聯準會通過大幅降息來支持就業市場的能力複雜化。 Angeles Investments 首席投資官麥可·羅森（Michael Rosen）表示：「這遠非 1970 年代的滯脹，但在邊際上，它支持應對股票和債券回報採取更保守的前景。」

政治反應和聯準會內部的分歧

在聯準會轉向寬鬆政策之後，外界也在審視這一舉動，此前川普政府已對聯準會施加了無情的降息壓力。 川普的提名人兼經濟顧問米蘭於週二宣誓就任聯準會理事會成員，並對聯準會 25 個基點的降息決定投了唯一的反對票，他反而主張進行更大幅度的 50 個基點的降息。 市場還不得不應對聯準會點陣圖顯示的各種各樣的預測，其中一位與會者預計年底利率為 4.4%，高於新的 4.00%–4.25% 區間。而在另一端，一位決策者則將年底政策利率標為 2.9%。 Vanguard 高級美國經濟學家喬希·赫特（Josh Hirt）表示：「我認為市場在消化他們得到的所有信息方面遇到了困難。當然，這並沒有給任何人提供一個關於聯準會決策者如何進行決策的非常清晰的視野。」 赫特補充說：「委員會成員之間存在如此大的分歧，以至於不確定性有所加劇，由此衍生的潛在後果便是更大的波動性。」