在聯準會恢復降息並為進一步寬鬆敞開大門，同時警告頑固的通膨後，投資者似乎將面臨動盪的未來幾個月。 一些投資者現在不太確定迅速轉向更低借貸成本的局面是否會實現，這可能會抑制股市和債市將從更寬鬆政策中獲得強勁提振的樂觀情緒。聯準會內部對未來利率路徑的看法存在巨大分歧，更增添了不確定性。 富蘭克林鄧普頓研究所的全球投資策略師賴瑞·哈薩威表示：「一段時間以來，我們一直持有相當謹慎，但不一定完全防禦的觀點，而聯準會的訊息強化了這一點。」 哈薩威補充說，市場上的許多人可能會對聯準會缺乏清晰度和方向感到有些失望，該央行沒有明確支持市場對一連串明確降息的預期，而是強調逐次會議、依賴數據的方法。 週四，聯準會將其政策利率下調25個基點至4%-4.25%的區間，這是自去年12月以來的首次降息，並發出信號，表示為應對日益加劇的勞動力市場擔憂，將採取漸進的寬鬆週期。同時，聯準會主席鮑威爾強調了決策者面臨的「一個具有挑戰性的局面」，並指出通膨風險偏向上行，而就業風險則偏向下行。 這些評論抑制了市場的樂觀情緒，儘管在最近的數據顯示8月份失業率攀升至4.3%且就業增長遠低於預期後，市場曾非常希望看到聯準會的鴿派轉變。 本月稍早對截至3月份的年度就業數據的急劇向下修正，也進一步支持了勞動力市場正在失去動力的觀點，為聯準會未來進行多次降息提供了理由。 與6月份會議時候發布的點陣圖相比，最新的點陣圖反映了今年將有更多寬鬆的預期，預計年底前還將降息50個基點。 同時，聯準會的預測仍然認為今年年底的通膨率為3%，遠高於2%的目標，而其對經濟增長的預測則略微上調至1.6%，而6月份為1.4%。 駿利亨德森投資公司（Janus Henderson Investors）的全球短期和流動性主管兼投資組合經理丹·西魯克表示：「市場可能歡迎這種寬鬆的傾向，但其傳達的訊息仍然微妙，遠非完全的轉向。」 納斯達克指數和標普500指數在會議前曾接近歷史高點，但隨後震盪收低。 美國國債收益率則上漲，兩年期美債收益率當日上漲4個基點至3.55%，而基準的10年期美債收益率則上漲約7個基點至4.09%。近幾週，由於降息預期，收益率曲線一直在趨平，長短期收益率之間的差距在縮小。 布蘭迪懷恩全球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）的投資組合經理傑克·麥金太爾表示：「聯準會處境艱難，他們預計會出現停滯性通膨，即更高的通膨和更疲軟的勞動力市場，這對金融資產來說不是一個好環境。」 ### 停滯性通膨的陰影 美國8月份的消費者價格指數（CPI）創下七個月來的最大增幅，原因是住房和食品成本上升，導致通膨年率創下1月份以來的最高增幅。 再加上勞動力市場狀況的疲軟，更高的通膨已引發了對停滯性通膨的恐懼。這是一種令人擔憂的增長緩慢和高通膨的組合，曾在1970年代困擾美國，並可能使聯準會通過大幅降息來支持就業市場的能力複雜化。 安吉利斯投資公司（Angeles Investments）首席投資官麥可·羅森表示：「這遠非1970年代的停滯性通膨，但在邊際上，它支持應對股票和債券回報採取更保守的前景。」 在聯準會轉向寬鬆政策之後，外界也在審視這一舉動，此前川普政府已對聯準會施加了無情的降息壓力。 川普的提名人兼經濟顧問米蘭於週二宣誓就任聯準會理事會成員，並對聯準會25個基點的降息決定投了唯一的反對票，他反而主張進行更大幅度的50個基點的降息。 市場還不得不應對聯準會點陣圖顯示的各種各樣的預測，其中一位與會者預計年底利率為4.4%，高於新的4.00%–4.25%區間。而在另一端，一位決策者則將年底政策利率標為2.9%。 先鋒集團（Vanguard）高級美國經濟學家喬許·赫特表示：「我認為市場在消化他們得到的所有訊息方面遇到了困難，當然，這並沒有給任何人提供一個關於聯準會決策者如何進行決策的非常清晰的視野。」 赫特補充說：「委員會成員之間存在如此大的分歧，以至於不確定性有所加劇，由此衍生的潛在後果便是更大的波動性。」