هل يكرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخطاء التي ارتكبها قبل أربع سنوات؟

الاحتياطي الفيدرالي اعترف بأخطائه في الحكم خلال بداية أزمة التضخم، ويأمل في تجنب تكرار نفس الأخطاء. سياسة الرسوم الجمركية التي يتبناها ترامب ستصبح قريبًا العامل الحاسم في تحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على مواجهة التحديات الحالية بفعالية.

في عام 2021، مع تعافي الاقتصاد الأمريكي تدريجيًا من الجائحة، بدأت أسعار المستهلكين في الارتفاع. في ذلك الوقت، اعتبر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التضخم المتصاعد ظاهرة "مؤقتة". لكن هذا الحكم ثبت أنه خاطئ، وبحلول ربيع 2022، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي أشد إجراءات رفع الفائدة منذ الثمانينيات. وعلى الرغم من تحسن التضخم بشكل كبير منذ ذلك الحين، تعرض الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات واسعة بسبب تقليله من شأن استمرارية التضخم.

حاليًا، يعمل الاحتياطي الفيدرالي على صياغة "إطار سياسي" جديد يتضمن دروسًا مستفادة من التعامل مع التضخم المرتفع. لقد أثارت الرسوم الجمركية والتخفيضات الضريبية وسياسات تخفيف القيود التي ينتهجها ترامب حالة من الفوضى وعدم اليقين في الأسواق هذا العام، وعلى الرغم من أن هذا الإطار يهدف إلى مواجهة الأزمات المستقبلية، فإن الوضع الحالي يبدو أكثر إلحاحًا.

في نهاية العام الماضي، قال جيمس بولارد، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس: "كان بإمكاننا التحرك مبكرًا، لكن في الاقتصاد الكلي، من الصعب دائمًا التنبؤ بالمستقبل بدقة."

انتقدت السيناتورة عن ولاية ماساتشوستس إليزابيث وارن الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة، وفي تقرير السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في فبراير، صرحت بصراحة: "من الواضح الآن أن الاحتياطي الفيدرالي تحرك متأخرًا جدًا، مما تسبب في ارتفاع التضخم بشكل مفرط، ثم استجابوا بإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة."

أخطاء تقدير الاحتياطي الفيدرالي: عندما اندلعت جائحة كوفيد، مرت الولايات المتحدة بركود حاد استمر شهرين، وارتفع معدل البطالة بسرعة. في الركود الكبير بين 2007 و2009، كان تعافي سوق العمل بطيئًا.

ومع ذلك، حدث الركود الوبائي قبل ارتفاع الأسعار، مما جعل الاحتياطي الفيدرالي يركز على تعزيز نمو الوظائف بدلاً من مواجهة التضخم. لفترة طويلة، لم يكن ارتفاع الأسعار مشكلة اقتصادية كبيرة في الولايات المتحدة.

قال لورانس بول، أستاذ الاقتصاد في جامعة جونز هوبكنز: "أعطى إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لعام 2020 الأولوية لتعظيم التوظيف."

في ذلك الوقت، اعتقد الاقتصاديون على نطاق واسع أن التضخم سينخفض قريبًا. وقال باول في ندوة جاكسون هول التابعة للاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي عام 2021: "لقد أصبحت كلمة 'مؤقت' مكتظة جدًا."

أشارت كريستين فوربس، الاقتصادية في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، في وقت سابق إلى أن الاحتياطي الفيدرالي، رغم تأخره في الاستجابة، عوض ذلك برفع الفائدة بقوة دون التسبب في ضرر كبير لصحة الاقتصاد.

اختبار استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي الجديدة: يراجع الاحتياطي الفيدرالي كل خمس سنوات وثيقة إطاره الاستراتيجي وأهدافه الاقتصادية الكلية، ومن المتوقع أن يكتمل المراجعة الجديدة هذا الصيف. لكن التغييرات الكبيرة التي أحدثها ترامب في المشهد الاقتصادي العالمي بعد توليه المنصب تعني أن المزيد من التغييرات قادمة.

من المتوقع أن يعلن ترامب يوم الأربعاء عن تدابير جمركية شاملة لمواءمة الرسوم مع تلك التي تفرضها دول أخرى على الولايات المتحدة. قد يؤدي ذلك إلى رفع الأسعار وإضعاف النمو الاقتصادي، مما يضع الولايات المتحدة أمام سيناريو "التضخم الراكد"، وهو مزيج ضار من نمو اقتصادي ضعيف وتسارع التضخم.

قالت إيمي ناكامورا، أستاذة الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا، بيركلي: "إنه وقت مليء بالتحديات، لأن الركود الاقتصادي والتضخم قد يحدثان معًا."

وأضافت: "بالنظر إلى ضغوط التضخم الأخيرة التي مررنا بها، يجب على الاحتياطي الفيدرالي، عند التفكير في إطار السياسة، التركيز على استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل."

أظهر أحدث استطلاع من جامعة ميشيغان أن توقعات التضخم للسنوات الخمس إلى العشر القادمة وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1993.

اقترحت فوربس من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا أن يوسع الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم من 2% إلى نطاق 1.5%-2.5%. وقال باول إن الهدف 2% لن يتغير، لكنه لم يعلق بوضوح على نطاق هدف التضخم.

لا تزال مراجعة إطار الاحتياطي الفيدرالي جارية، خاصة فيما يتعلق بـ"أدوات التواصل السياسي". قال لورانس ماير، عضو سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إن هذا هو أكبر خطأ للاحتياطي الفيدرالي. وأشار: "استخدام كلمة 'مؤقت' (Transitory) كان خطأ، لأنه يوحي بالقصر، مما أدى إلى فقدان ثقة السوق في تواصل الاحتياطي الفيدرالي. الكلمة الصحيحة كان يجب أن تكون 'مؤقت' (Temporary)، مما يعني أنه ليس دائمًا."

عند النظر في الأسهم، المؤشرات، الفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع للتداول والتوقعات السعرية، تذكر أن التداول باستخدام العقود مقابل الفروقات (CFDs) ينطوي على درجة كبيرة من المخاطر وقد يؤدي إلى فقدان رأس المال. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. يتم توفير هذه المعلومات لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية.