هل يتباطأ التضخم الأمريكي في مارس 2025؟ تحليل CPI

المقدمة:

قد يشهد التضخم الأمريكي في مارس 2025 تباطؤًا، مدعومًا بانخفاض تكاليف الطاقة، مما يمنح المستهلكين فرصة للتنفس قبل أن تتغلغل آثار الرسوم الجمركية في الاقتصاد.

ستُنشر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي لشهر مارس 2025 في 10 أبريل 2025 الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق أمريكا الصيفي. يتوقع المحللون ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.1%، أقل من 0.2% في الشهر السابق - وهو أدنى زيادة شهرية منذ ثمانية أشهر - بينما سينخفض النمو السنوي من 2.8% إلى 2.6%. أما التضخم الأساسي (بدون الغذاء والطاقة) فمن المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.3% شهريًا لكن يتباطأ إلى 3% سنويًا.

أعلن الرئيس ترامب يوم الأربعاء تعليقًا لمدة 90 يومًا للرسوم الجمركية المرتفعة على العديد من الشركاء التجاريين، مع الإبقاء على معدل أساسي 10%. تواجه المكسيك وكندا رسومًا منفصلة مرتبطة بالفنتانيل، بينما تظل رسوم الصلب والألمنيوم والسيارات دون تغيير.

بدأ تأثير الرسوم الجمركية يظهر:

بدأت بعض الرسوم من إدارة ترامب في فبراير، ويتوقع الاقتصاديون أن تظهر آثارها جزئيًا في تقرير التضخم لمارس. كتب اقتصاديو ديتشه بنك بقيادة بريت رايان: "مع استيراد 20% من الملابس من الصين، قد تبدأ ضغوط الأسعار من رسوم ترامب في الظهور." كما قد يرفع التسوق المسبق للسيارات قبل الرسوم الأسعار.

يتوقع اقتصاديو يو بي إس أن تأثير الرسوم الأولية قد يستغرق وقتًا أطول للوصول للمستهلكين، مشيرين إلى ارتفاع أسعار السلع (باستثناء الغذاء والطاقة والنقل) خلال الأشهر الستة المقبلة، مع انتهاء اتجاه انخفاض التضخم العام الماضي. كتب آلان ديتمايستر: "بناءً على تأثيرات 2018-2019، سيبلغ ذروة تأثير الرسوم في مايو-أغسطس."

سيحمل تقرير مارس رسائل متضاربة: تباطؤ في الخدمات مقابل ارتفاع أسعار السلع بسبب الرسوم. تقرير أبريل (13 مايو) سيوفر مزيدًا من الوضوح.

قد يتباطأ التقرير الأخير، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يظل حذرًا:

يبقى التضخم الأساسي مرتفعًا بسبب تكاليف السكن والتأمين والرعاية الصحية. لكن أسعار السكن تباطأت في فبراير إلى 4.2% سنويًا - أقل زيادة منذ ديسمبر 2021. كما تباطأ مؤشر خدمات رئيسي (بدون السكن) منذ العام الماضي، داعمًا انخفاض التضخم.

يتوقع بانثيون ماكروإيكونوميكس استمرار هذا في مارس بسبب ضعف الطلب على الطيران والفنادق. يقول خبراء باريس بنك إن نمو الأجور الراكد سيبقي الخدمات مستقرة، مع احتمال ضعف مستمر في الطيران والفنادق بسبب تراجع ثقة المستهلك.

قد تتراجع أسعار البيض في مارس مع انخفاض حالات أنفلونزا الطيور، مما يخفض تضخم "الغذاء في المنزل" قبل تأثير الرسوم. لكن ويلز فارغو يحذر من أن مارس قد يكون أدنى نقطة للتضخم الأساسي هذا العام مع تسارع الأسعار بسبب الرسوم، مما يبقي الفيدرالي في وضع الانتظار.

قال باول إنه من المبكر تعديل الفائدة، بينما حذرت محاضر الفيدرالي من مخاطر التضخم وتباطؤ النمو.

هل يعود الذهب للصدارة؟

رغم تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، ارتفع الذهب بأكثر من 1% في جلسة التداول الآسيوية يوم الخميس، متجاوزًا لفترة وجيزة 3130 دولارًا. قال إدوارد مير، المحلل في شركة Marex: "إذا دخل الاقتصاد في سيناريو النمو البطيء الذي نتوقعه كحالة أساسية، فإننا نعتقد أن أسعار الفائدة ستنخفض في نهاية المطاف، مما سيعزز أسعار الذهب مع استمرار مخاوف التضخم الناجمة عن الرسوم الجمركية. نحن نرى أن الذهب قد يصل إلى 3200 دولار بحلول نهاية الشهر - أو ربما قبل ذلك."

الذهب، كأداة تحوط ضد عدم اليقين والتضخم، ارتفع بأكثر من 18% في عام 2025، مدفوعًا بخطط ترامب الجمركية، وتوقعات خفض أسعار الفائدة من الفيدرالي، والتوترات في الشرق الأوسط، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، ومشتريات البنوك المركزية، وزيادة الاستثمارات في صناديق الذهب المتداولة (ETF). من الناحية الفنية، أشار محللو FXStreet إلى أن الرسم البياني اليومي يظهر اتجاهًا صعوديًا، حيث يحافظ مؤشر القوة النسبية (RSI) لـ 14 يومًا على مستوى أعلى من الخط الوسط بالقرب من 60. أغلق الذهب يوم الأربعاء فوق متوسطه المتحرك البسيط لـ 21 يومًا عند 3036 دولارًا، متجاوزًا نطاق التقلبات لهذا الأسبوع، مما يشير إلى مزيد من الارتفاع.

إذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أضعف من المتوقع، فقد يزيد ذلك من احتمالات خفض الفائدة في مايو، مما يدعم ارتفاع الذهب نحو المستوى النفسي 3150 دولارًا، مع استهداف 3168 دولارًا (أعلى مستوى تاريخي) و3200 دولار كأهداف تالية. على العكس، إذا كانت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، فقد يؤخر ذلك تخفيضات الفيدرالي، مما يضغط على الذهب. تقع مستويات الدعم عند المتوسط المتحرك لـ 21 يومًا (3048 دولارًا)، يليه 3000 دولار، ثم المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا عند 2960 دولارًا في حال اختراقه.

عند النظر في الأسهم والمؤشرات والفوركس (العملات الأجنبية) والسلع للتداول والتنبؤ بالأسعار، تذكر أن تداول العقود مقابل الفروقات ينطوي على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال.
الأداء السابق لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. هذه المعلومات مقدمة لأغراض إعلامية فقط ولا يجب اعتبارها نصيحة استثمارية.